20260330-迈科期货-地缘扰动仍存_油脂高位震荡_17页_2mb

油脂市场总结

核心内容

近期油脂市场受地缘政治因素影响，整体呈现高位震荡态势。中东地缘冲突引发原油价格大幅上涨，带动油脂价格上涨。同时，美国生柴政策、印尼B50生柴炒作以及大豆延迟到港等因素进一步推升市场情绪。然而，随着原油走势趋稳及大商所提保扩板政策的实施，油脂市场出现回调。当前市场主要围绕原油走势及政策变化进行博弈。

主要观点

• 短期走势：油脂市场受地缘扰动影响，短期仍维持高位震荡格局。
• 价格区间：豆油主力参考8600-8900元/吨，棕榈油参考9800-10200元/吨，菜籽油参考9700-10100元/吨。
• 市场驱动：原油价格波动、美国生柴政策、印尼B50生柴炒作及大豆到港情况是主要驱动因素。
• 风险因素：宏观风险、贸易摩擦、产区天气及产地政策等均可能对油脂市场造成影响。

关键信息

棕榈油市场

• MPOB数据：2月期末库存270.4万吨，环比下降3.94%，高于预期；产量128.5万吨，环比下降18.55%。
• 出口与消费：2月棕榈油出口环比降22%至113万吨，表观消费环比降12%至34万吨。
• 买船情况：上周新增4船买船，其中2条为4月船期，1条为9月船期，1条为10月船期。
• 库存与成交量：全国重点地区棕榈油商业库存80.82万吨，环比减少4.01%；日均成交量环比增加4066%。
• 基差与价差：棕榈油基差整体下调，豆棕价差在-968元/吨，较上周涨17.97%；现货价差在-653元/吨，涨21.61%。

豆油市场

• 进口大豆升贴水：巴西大豆升贴水因丰产预期和收割压力显著下跌，美国大豆因关税不确定性承压。
• 库存与开机率：全国重点地区豆油商业库存90.59万吨，环比减少0.81%；开机率53.35%，环比下降。
• 基差与成交量：豆油基差坚挺，成交量增加，日均成交量2.99万吨，环比增加3.38%。

菜籽油市场

• 政策影响：中国对加拿大油菜籽实施反倾销调查及关税政策，影响进口供应。
• 反倾销税：自2026年3月1日起，对加拿大进口油菜籽征收5.9%反倾销税，为期5年。
• 库存与基差：沿海菜油库存28.1万吨，环比减少0.1万吨；基差稳中有降，华东三菜基差报在05 + 520，延续近高远低态势。

市场展望

下周油脂市场将继续围绕原油走势及美国生柴政策最终方案落地情况进行博弈。豆油方面，4月供应偏紧预期已部分兑现，基差上行空间可能受限；棕榈油则需关注未来到港情况，以判断库存变化对价格的影响；菜籽油市场则需密切关注政策变化对进口供应和价格的影响。

风险提示

• 宏观风险：全球经济形势、通胀压力及货币政策变化可能影响油脂价格。
• 贸易摩擦：中美、中加等国之间的贸易政策调整可能对油脂进口产生影响。
• 天气与政策：产区天气变化及产地政策调整可能影响油脂产量和出口。
• 市场情绪：地缘政治事件及政策预期可能引发市场情绪波动，影响价格走势。

投资建议

投资者应关注以下关键点：

• 原油价格走势及地缘政治事件的演变；
• 美国生物柴油政策（RVO）的最终方案；
• 大豆到港情况及进口升贴水变化；
• 中国对加拿大油菜籽的反倾销税及关税政策执行情况；
• 各区域油脂库存变化及基差走势。

报告声明

本报告为迈科期货投研服务中心发布，信息来源于公开资料，不构成投资建议。投资者在入市前应咨询专业人士并谨慎决策。报告版权归属迈科期货股份有限公司，未经许可，不得擅自使用或传播。

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