20220121-瑞达期货-白糖期货周报_13页_782kb

市场研报总结：瑞达期货白糖期货周报（2022年1月21日）

核心内容

1. 周度数据概览

• 郑糖2205合约本周期价冲高回落，周度跌幅约0.30%。
• 国内主产区白糖售价微幅调整，现货价格略高于上周。
• 广西南宁白糖现货价格为5725元/吨，昆明为5595元/吨，均低于去年同期水平。
• 本周基差为-82元/吨，处于近五年均值下方。

2. 多空因素分析

利多因素

• 印度糖厂已开始压榨甘蔗，预计新季产量小幅减产。
• 中国下游用糖企业备货需求增加，一定程度上提振糖市。
• 郑糖2205合约短期操作建议为高抛低吸，区间为5700-5900元/吨。

利空因素

• 2021/22榨季印度糖产量同比增加6.04%，达到1427.8万吨。
• 中国11月进口食糖63万吨，环比减少22%，同比减少11.2%。
• 12月进口食糖40万吨，环比减少13%，同比减少56.2%。
• 国内白糖新增工业库存环比增加1.5倍，市场供应相对充足。
• 泰国11月出口食糖35.96万吨，同比增加16.59万吨。
• 郑糖期货2205合约前20名净空持仓增加，多头气氛减弱。

3. 国际糖市动态

• ICE原糖期货非商业净持仓：截至2022年1月11日，非商业净多持仓为122925手，较前一周减少50062手，多头情绪明显减弱。
• 非商业原糖净多持仓：处于近五年均值附近，市场情绪趋于平稳。

4. 进口成本与利润分析

• 巴西糖：
  • 配额内进口成本为4580元/吨；
  • 配额外（50%）进口成本为5860元/吨；
  • 配额内进口利润为1230元/吨；
  • 配额外（50%）进口利润为-50元/吨；
  • 巴西海运费为57.5元/吨。
• 泰国糖：
  • 配额内进口成本为4602元/吨；
  • 配额外（50%）进口成本为5890元/吨；
  • 配额内进口利润为1210元/吨；
  • 配额外（50%）进口利润为-70元/吨。

5. 制糖利润分析

• 广西糖厂：制糖利润为+180元/吨，低于去年同期水平。
• 广东糖厂：制糖利润为+480元/吨。
• 云南糖厂：制糖利润为+360元/吨。
• 全国淀粉生产利润：为630元/吨，其中山东产区为540元/吨，广东为450元/吨。

6. 白糖与淀粉糖比价分析

• 截至2022年1月21日，白糖淀粉糖比价为1.66，处于季节性偏低水平。

主要观点

• 本周郑糖期货价格小幅下跌，主要受新糖供应增加及需求边际减弱影响。
• 国内新糖压榨进度加快，12月新增工业库存显著上升，市场供应充足，限制糖价上涨空间。
• 临近年关，下游企业备货需求增加，短期对糖价形成支撑，但整体需求趋势趋于疲软。
• 国内主产区白糖现货价格略高于上周，但低于去年同期，显示市场整体承压。
• 国际糖市方面，印度产量增加对全球供应形成支撑，而中国进口量减少，进一步加剧供应紧张。
• 巴西和泰国糖进口成本均处于较高水平，且配额外进口利润为负，进口压力较大。
• 国内制糖利润整体偏强，但广西地区利润低于去年同期，显示区域供需不平衡。
• 白糖与淀粉糖比价处于季节性偏低水平，替代品淀粉糖生产利润较高，可能对白糖需求形成一定压力。

关键信息

• 郑糖2205合约周度跌幅约0.30%，建议短期高抛低吸。
• 国内主产区新糖供应逐渐增加，12月新增工业库存环比增长1.5倍。
• 中国进口巴西及泰国糖成本均偏高，且配额外进口利润为负。
• 广西南宁白糖现货价格为5725元/吨，基差为-82元/吨，处于五年均值下方。
• 广西糖厂制糖利润为+180元/吨，低于去年同期。
• 白糖淀粉糖比价为1.66，显示白糖价格相对淀粉糖偏弱。

免责声明

本报告中的信息均来源于公开可获得资料，瑞达期货股份有限公司力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证。据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为瑞达期货股份有限公司研究院，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。