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白糖期货周报总结（2021年12月3日）

核心内容

1、周度数据概览

• 期货价格：郑糖2201合约本周收盘价为5811元/吨，较上周下跌120元/吨，跌幅约为2.0%。
• 持仓变化：期货持仓量由29.1万手降至21.1万手，减少8.0万手。
• 净空持仓：前20名净空持仓由90023手降至78565手，减少11458手。
• 现货价格：国内主产区白糖现货价格有所下调，广西柳州现货价格为5730元/吨，较上周下跌40元/吨。
• 基差变化：柳州白糖基差为-81元/吨，较上周小幅扩大。

2、多空因素分析

利多因素：

• 新榨季印度天气良好，甘蔗产量将创历史新高，但乙醇混合计划导致糖产量与去年基本持平。
• 印度新榨季累计产糖量已增至472.1万吨，较去年同期增加41.9万吨。
• 国际原糖价格受新冠病毒影响连续下跌，但周三出现企稳反弹，短期影响缓解。
• 国际糖市供应缺口仍存，预计国际原糖价格下调空间有限。
• 国内加工糖采购成本下降，进口巴西及泰国糖配额外关税利润开始转正。

利空因素：

• 国际糖业组织（ISO）下调2021/22年度全球糖市供应缺口预估为256万吨，较之前预估的385万吨减少。
• 10月份我国进口食糖81万吨，环比减少6万吨，同比增加7.95%。
• 国内白糖新增工业库存环比减少7664%，同比减少13.40%，显示供应压力仍存。
• 10月份我国成品糖产量同比减少28.7%，虽全年累计产量同比增加6.10%，但需求转弱，市场驱动不足。

3、市场观点与操作建议

• 市场走势：本周郑糖期价震荡偏弱，预计后市仍将维持震荡偏弱格局。
• 操作建议：建议郑糖2201合约短期在5710-5950元/吨区间高抛低吸。

主要观点

• 国内白糖现货价格季节性调整，整体呈现下跌趋势。
• 国内白糖库存持续下降，但进口糖数量远超预期，现货供应压力仍存。
• 国际原糖价格受新冠疫情影响，但已出现企稳迹象，预计短期内难有大幅下跌。
• 国内制糖利润有所回升，但需求端表现疲软，整体市场驱动不足。
• 进口巴西及泰国糖配额外关税利润开始转正，显示进口糖对国内市场有一定冲击。

关键信息

• 印度糖产量：新榨季印度产糖量已增至472.1万吨，较去年同期增加24.26%。
• 国内糖厂利润：广西糖厂制糖利润为+240元/吨，广东糖厂为+600元/吨，云南为500元/吨。
• 进口成本与利润：
  • 巴西糖配额内进口成本为4468元/吨，配额外为5712元/吨，利润为+95元/吨。
  • 泰国糖配额内进口成本为4500元/吨，配额外为5755元/吨，利润为+52元/吨。
• 白糖淀粉糖比价：截至2021年12月2日，白糖淀粉糖比价为1.67，处于季节性中等水平。
• 替代品利润：全国淀粉生产利润为359元/吨，山东产区为3100元/吨，广东淀粉糖生产利润为254元/吨。

市场展望

• 国内白糖市场在需求疲软、供应压力较大的情况下，预计短期仍将维持震荡偏弱走势。
• 国际原糖价格受供应缺口支撑，短期内难有大幅下跌空间。
• 建议投资者关注郑糖2201合约的短期波动，把握高抛低吸机会。

数据来源与免责声明

• 数据来源：WIND、布瑞克、瑞达期货研究院等。
• 本报告仅为市场分析，不构成投资建议，投资者需自行判断。
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