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白糖期货早报总结（2021.12.3）

核心内容概述

本报告对白糖期货市场进行了综合分析，涵盖了基本面、基差、库存、盘面走势、主力持仓及市场观点等多个方面，旨在为投资者提供短期和中长期的市场判断与操作建议。

基本面分析

• 全球糖市供需缺口：
  根据IOS预测，2021/22年度全球糖市供应缺口为255万吨，较之前预估的385万吨有所缩小，但缺口仍存在。
  全球库存消费比下降，显示市场供需趋于紧张。

• 国内供需情况：
  2020/21年度国内销糖率截至9月底为90.2%，较去年同期94.6%有所下降，表明销售节奏放缓。
  国内新糖上市价格同比提高，导致期货价格回落，期现价差缩小，下跌空间有限。
  国内库存消费比为18.24%，表明库存压力相对较小。

• 进口情况：
  2021年10月中国进口食糖81万吨，同比减少7万吨，环比减少6万吨，显示进口量受到政策限制，走私行为受到严打。
  国内食糖进口量在2021/22年度预测为457万吨，与前一年度相比略有下降。

市场走势与技术分析

• 基差情况：
  柳州现货价格为5740元/吨，期货主力合约SR2201价格为5800元/吨，基差为-60元/吨，表示现货贴水期货，市场处于中性状态。

• 盘面走势：
  期货盘面20日均线向下，K线位于20日均线下方，显示短期走势偏空。

• 主力持仓：
  主力持仓偏多，净持仓增加，表明市场多头力量增强，但趋势尚不明确。

主要观点

中期观点（利多）：

1. 国内供需平衡显示白糖供需有缺口，但中长期缺口在减少。
2. 国内新糖销售均价在5600元/吨附近。
3. 严格控制进口量与打击走私行为有助于稳定国内市场。
4. 全球库存消费比持续下降，显示市场供需偏紧。

短期观点（利空）：

1. 巴西中南部2021/22年度糖产量预估下调150万吨。
2. 印度2021/22年度糖产量预估下调50万吨，至3050万吨。
3. 全球食糖供需缺口预计为380万吨，高于此前预估的260万吨。

市场建议

• 短期操作：
  受最新变异病毒影响，各国加强封锁措施，商品市场整体偏弱，白糖期货价格回调多日，不宜追空。

• 中线策略：
  中线多单可逢低分批入场，考虑到国内新糖价格同比上涨及库存消费比下降，长期看涨因素仍存在。

图表与数据支持

• 白糖期货价格与现货价差：
  SR2201合约期现价差为-60元/吨，显示现货贴水期货。

• 进口价差缩小：
  国内食糖价格与进口原糖加工后价格差距缩小，表明内外价差趋于收敛。

• 白糖月度进口量：
  正规渠道进口大幅增加，显示进口政策执行力度加大。

• 白糖库存变化：
  国内新糖库存同比增加，但国储库存仍保持较高水平（约707万吨）。

• 全球食糖供需平衡：
  2021年全球食糖总产量为1.8554亿吨，总消费量为1.7441亿吨，库存消费比为19.15%。

• 国内食糖供需平衡：
  2021年国内食糖产量为10,000万吨，进口量为4,000万吨，出口量为150万吨，国内总供给为25,932万吨，国内总消费为14,800万吨，期末库存为11,132万吨，库存消费比为75.22%。

结论

白糖市场短期受全球疫情及封锁措施影响，整体偏弱，期货价格回调。但中长期来看，国内供需仍有缺口，且库存消费比下降，显示市场存在支撑。建议投资者在短期回调时谨慎操作，避免追空；中线可逢低分批布局多单，以应对可能的上涨趋势。