深度报告-20210426-天风证券-商业贸易行业深度研究_医美行业扶摇直上_产品储备竞相卡位轻医美细分赛道_65页

报告摘要

商业贸易 - 医美行业分析总结

核心内容概述

医美行业近年来呈现出高景气态势，2023年国内轻医美市场规模预计超过2000亿元。轻医美因其操作简便、恢复期短、风险低等特点，成为医美消费者及潜在消费者的入门选择。随着颜值经济的推动和消费者观念的转变，医美行业在中国正快速成长，行业格局尚未完全形成，未来增长空间巨大。

主要观点

市场高景气：2019年中国医美市场规模超1500亿元，增速领先全球，预计2023年将突破3000亿元。
轻医美增长显著：轻医美在医美市场中占比约70%，预计2023年市场规模将超2000亿元。
颜值经济推动：消费者对医美的接受度提升，尤其是以“悦己”为主，医美消费趋于理性化。
行业竞争格局：医美产业链包含上游原料、中游机构、下游消费者，上游企业具备更强议价能力，中下游竞争激烈。
国货品牌崛起：国产医美产品在玻尿酸、水光针、线雕、肉毒素等领域逐步替代进口产品，市场潜力巨大。

关键信息

轻医美市场趋势

2019年全球医美市场规模约1459亿美元，中国占全球约18.6%。
中国医美市场2014-2019年年均增速超20%，预计2023年非手术类医美市场规模将达2100亿元。
非手术类医美包括注射类、激光美容类、无创年轻化治疗等，其中注射类项目占主导地位。

注射类医美项目

填充类：玻尿酸是主流产品，华熙生物、爱美客、昊海生科等国产品牌在合规性和市场占有率方面表现突出。
补充类：包括水光针、童颜针、少女针等，其中水光针市场存在乱象，合规产品将受益于监管趋严。
支撑类：线雕技术提升效果显著，爱美客的PPDO线雕产品有望填补国内市场空白。
萎缩类：肉毒毒素市场增长潜力大，但国内合规产品较少，主要依赖进口，未来有望通过代理或自主研发扩大市场。

国货品牌发展

爱美客：主打玻尿酸产品，产品矩阵丰富，未来布局童颜针、肉毒素等项目，渠道建设完善。
华熙生物：透明质酸行业龙头，产品覆盖玻尿酸、水光针、功能性护肤等，技术壁垒高。
华东医药：代理伊婉玻尿酸，未来将通过收购、合作等方式拓展医美版图。
昊海生科：打造玻尿酸+肉毒素+光电设备产品线，布局全面。
四环医药：2020年获批国内首个韩国肉毒素产品，市场竞争力强，未来有望拓展填充、补充领域。

行业竞争格局

产业链结构：医美行业分为上游原料供应商、中游医美平台及机构、下游消费者。
上游：具备技术壁垒和研发能力，是行业利润的主要来源，竞争激烈。
中下游：以消费者为主，市场分散，机构数量多，但集中度低，竞争激烈。
核心优势：研发能力、产品多样性、渠道建设是企业核心竞争力。

风险提示

研发与注册风险：医美产品需通过严格的监管审批流程，存在不确定性。
市场竞争加剧：随着市场增长，竞争将更加激烈。
市场监管风险：行业监管趋严，合规产品将成为主流，不合规产品面临淘汰。

投资评级

行业评级：强于大市（维持评级）
上次评级：强于大市

图表与数据

图1：2015-2022e全球医美市场规模及增速
图2：2012-2023e中国医美市场规模及增速
图3：中国医美用户规模
图4：我国医美市场渗透率
图5：2018年超六成消费者接受医美
图6：2015年和2017年消费动机对比
图7：全球医疗美容行业发展历程
图8：中国医美行业发展历程
图9：医疗美容分类
图10：2019年各国医美市场细分占比
图11：2014-2019年中国医美市场细分占比
图12：2016-2019年全球医美分类占比
图13：中国手术类医疗美容各项目占比
图14：2019年全球手术类医美各项目占比
图15：2014-2019年中国轻医美市场规模及增速
图16：年人均消费水平逐步提升
图17：2016-2020年中国轻医美市场用户增速
图18：2019年中国注射类医美项目细分占比
图19：2019年全球非手术类医美各项目占比
图20：玻尿酸医美市场规模庞大、增速较高
图21：透明质酸在人体内的分布
图22：国产玻尿酸品牌的市场份额进一步扩大
图23：“水光针”作用原理
图24：线雕技术的发展历史
图25：2018年中国透明质酸市场竞争格局
图26：2018年中国透明质酸产品竞争格局
图27：中国在线医美平台竞争格局
图28：互联网医美平台助力医美加速数字化升级
图29：医美产业链竞争格局
图30：医疗器械研发注册过程
图31：中国医疗美容行业上游企业经营状况对比
图32：不同玻尿酸产品终端市场价格对比
图33：爱美客发展历程
图34：2017-2019年直销和经销模式营业收入及增速
图35：2017-2019年经销及直销模式收入占比
图36：爱美客研发投入持续提高
图37：多个国内“首款”
图38：对客户与医生的教育
图39：爱美客营销策略
图40：公司2020年营收同比增加27.18%
图41：2020年归母净利4.4亿元，同增43.93%
图42：毛利率维持高位，净利率近年来持续提升
图43：2020年公司期间费用率同比下降7.66pct
图44：华熙生物发展历程
图45：2016-2020年公司主营业务分类收入
图46：2016-2020年公司主营业务收入分类占比
图47：2016-2019Q1医疗终端产品渠道收入占比
图48：华熙生物微生物发酵与交联两大技术平台
图49：华熙生物2016-2020年研发费用及其增速
图50：润致品牌发展历程
图51：公司20年营收26.33亿元，yoy 39.6%
图52：公司20年归母净利6.46亿元，yoy 10.3%
图53：2016-2020年毛利率和净利率
图54：2016-2020年期间费用率
图55：华东医药发展历程
图56：华东医药主营业务拆分
图57：华东医药国际医美业务营收及成本
图58：华东医药国际医美业务的渠道营销
图59：华东医药国际医美业务的研发情况
图60：华东医药整体研发费用及其增速
图61：华东医药已在中国上市产品管线
图62：华东医药未在中国上市产品管线之一
图63：华东医药未在中国上市产品管线之二
图64：华东医药“三步并走”的未来战略部署
图65：2019年营收354.46亿元，同比增长15.6%
图66：2019年归母净利28.13亿元，同比增长24.08%
图67：2019年整体毛利率为32.05%，国际医美为72.41%
图68：2019年期间费用率22.48%
图69：昊海生科发展历程
图70：2017-2020昊海生科主营业务收入
图71：2017-2020昊海生科主营业务收入占比
图72：2016-2020年直销和经销模式营业收入及增速
图73：2016-2020年经销及直销模式收入占比
图74：研发费用与研发费用率稳步上升
图75：昊海生科玻尿酸产品矩阵
图76：欧华美科业务布局覆盖全球
图77：EndyMed产品
图78：EndyMed技术优势
图79：昊海生科医美布局
图80：公司2020年营收13.32亿元，同比下降16.95%
图81：2020年归母净利2.3亿元，同降37.95%
图82：玻尿酸产品营业收入占比下降较大，使毛利率同比下降
图83：期间费用率有所上升
图84：四环医药发展历程
图85：四环医药营销三步走
图86：四环医药研发费用及其增速
图87：2020年营收24.92亿元，同比下降14.58%
图88：2020年净利润4.73亿元，同比增加117.19%
图89：2020年整体毛利率为77.69%，同比下降1.80pct
图90：2020年期间费用率达到64.05%，同比增长18.10pct

表格数据

表1：手术类医疗美容细分项目
表2：非手术类医疗美容细分项目分类
表3：不同分子量、交联方式的玻尿酸可被应用于多种类的注射类产品中
表4：国内已取得合规证书的玻尿酸注射产品
表5：各公司水光针产品推出进度
表6：童颜针产品对比
表7：玻尿酸、童颜针、少女针优缺点比较
表8：线雕产品对比
表9：国内已注册肉毒毒素产品
表10：市面流通玻尿酸产品
表11：产品分类情况
表12：公司核心开发人员与持股情况
表13：爱美客现有产品
表14：爱美客正在研发中产品
表15：国内各公司GLP-1类药物研发进度
表16：华熙生物现有医美产品
表17：华熙新批准3类医疗器械
表18：两大科技平台覆盖了透明质酸原料至相关终端产品的完整产业链
表19：昊海生科四大主营业务产品线
表20：昊海生科在研发中医美类产品
表21：Eirion肉毒素产品线
表22：四环医药批准上市医美产品
表23：国内正在审批的国外肉毒素产品进度
表24：四大类型现有及在研产品布局
表25：各公司渠道/营销/研发/核心竞争力对比

总结

医美行业在中国正处于快速增长阶段，轻医美市场尤其受到关注。注射类项目因其操作简便、恢复期短、价格适中等优势，成为消费者的首选。国货品牌在玻尿酸、水光针、线雕、肉毒素等细分领域快速成长，产品矩阵逐步完善，技术实力不断增强。未来，随着监管趋严和消费者意识提升，合规产品将成为市场主流，国货品牌有望在全球化竞争中占据一席之地。

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