20210422-华安证券-林洋能源-601222.SH-业绩持续高增长_储能业务迈出重要一步_3页_669kb
报告摘要
华安新能源业绩与投资分析总结
核心内容概览
华安新能源在2020年及2021年第一季度表现出强劲的业绩增长态势，同时在储能业务方面迈出重要一步，显示出公司在新能源领域的持续发展能力和战略转型方向。
主要财务数据与业绩表现
2020年及2021年一季度业绩
- 2020年营收：57.99亿元，同比增长72.63%
- 2020年归母净利润：9.97亿元，同比增长42.37%
- 2020年扣非归母净利润：9.68亿元，同比增长42.62%
- 2021年一季度营收：9.56亿元，同比增长38.96%
- 2021年一季度归母净利润：1.72亿元，同比增长30.93%
- 2021年一季度扣非归母净利润：1.59亿元，同比增长55.79%
- 2021年一季度归母净利率：18.03%，同比-1.11pcts
业务增长亮点
- 电表业务：2020年实现营收25.21亿元，同比增长86%，主要得益于海外订单突破
- EPC业务：2020年实现营收16.01亿元，同比增长显著，源于工程规模扩大
- 储能业务：公司已签约2MW分布式光伏+2MWh储能示范项目，与亿纬锂能签订战略合作框架协议，储能业务有望成为新的增长点
投资建议
- 盈利预测：预计公司2021-2023年净利润分别为11.2亿元、16.2亿元、19.2亿元
- EPS预测：2021年为0.64元，2022年为0.92元，2023年为1.10元
- 投资评级：维持“买入”评级，未来6-12个月投资收益率有望领先市场基准指数15%以上
财务指标分析
营收与利润增长预测
| 年份 | 营收（亿元） | 营收同比 | 归母净利润（亿元） | 净利润同比 |
|---|---|---|---|---|
| 2020 | 57.99 | 72.6% | 9.97 | 42.4% |
| 2021E | 71.66 | 23.6% | 11.24 | 12.7% |
| 2022E | 90.98 | 27.0% | 16.17 | 43.9% |
| 2023E | 108.39 | 19.1% | 19.24 | 19.0% |
毛利率与盈利能力
| 年份 | 毛利率 | 净利率 | ROE | ROIC |
|---|---|---|---|---|
| 2020 | 35.2% | 17.2% | 9.1% | 7.2% |
| 2021E | 33.8% | 15.7% | 9.7% | 7.0% |
| 2022E | 37.1% | 17.8% | 12.1% | 8.7% |
| 2023E | 37.5% | 17.8% | 12.7% | 10.5% |
估值指标
| 指标 | 2020 | 2021E | 2022E | 2023E |
|---|---|---|---|---|
| P/E | 13.89 | 10.71 | 7.44 | 6.25 |
| P/B | 1.26 | 1.04 | 0.90 | 0.80 |
| EV/EBITDA | 9.18 | 9.14 | 7.45 | 5.53 |
资产负债与偿债能力
| 指标 | 2020 | 2021E | 2022E | 2023E |
|---|---|---|---|---|
| 资产负债率 | 44.5% | 47.5% | 45.0% | 40.4% |
| 净负债比率 | 80.3% | 90.6% | 81.7% | 67.9% |
| 流动比率 | 2.42 | 2.07 | 2.40 | 3.01 |
| 速动比率 | 2.18 | 1.61 | 1.86 | 2.39 |
风险提示
- 需求及价格上涨不及预期
- 海外复工复产不及预期
- 疫情影响加重
未来展望与战略方向
- 储能业务作为公司新增长点，已取得实质性进展，未来有望带动公司业绩持续增长
- 新能源与储能的融合发展趋势明确，公司有望受益于政策支持及市场需求增长
- 公司在2021年一季度保持高增长，显示其业务扩张和盈利能力的持续提升
结论
华安新能源凭借电表与EPC业务的快速增长，以及储能业务的战略布局，展现出良好的成长性与盈利能力。公司未来业绩有望稳步提升，估值水平逐步下降，投资价值凸显。分析师建议维持“买入”评级，关注其在新能源与储能领域的持续发展。
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