20210701-开源证券-高新兴-300098.SZ-公司首次覆盖报告_创_新_不断_意_兴_盎然_资源整合步入收获期_21页_1mb

高新兴（300098.SZ）首次覆盖报告总结

核心内容

高新兴科技集团股份有限公司是一家深耕物联网行业的企业，致力于感知、连接、平台等核心技术的研发与应用，业务覆盖智慧警务、智慧交通、智慧铁塔等关键领域。公司通过多次收购，如天津智联、中兴物联、创联电子等，形成纵向一体化的“终端+应用”战略布局，聚焦车联网及智慧交通、智慧警务等优质赛道。

公司于2021年首次被覆盖，投资评级为“增持”。2021年将是公司业绩V型反转的重要转折点，预计2021/2022/2023年可实现归母净利润分别为0.94亿元、2.17亿元和3.34亿元，同比分别增长108.6%、129.8%和54.1%。EPS预计为0.05元、0.12元和0.19元，对应PE分别为113.0倍、49.2倍和31.9倍。

主要观点

1. 公司业务布局清晰，技术储备丰富

• 公司是国内少数具备车联网全栈式产品覆盖、交通咨询规划和大型系统项目交付能力的物联网应用企业。
• 拥有八大核心技术，包括无线通信技术、车联网技术、超高频RFID技术、大数据分析挖掘技术、人工智能技术及AR技术。
• 公司持续加大研发投入，2020年研发支出占营收比例达18.53%，研发人员占比达38.97%。
• 公司产品涵盖电子车牌、车联网模组、终端设备、轨道车运行控制设备等，技术实力雄厚。

2. 战略整合与业务转型

• 公司通过收购及资源整合，优化组织架构、研发体系、供应链及销售平台，提升整体运营效率。
• 2020年公司主动收缩软件系统及解决方案业务规模，实施费用管控，提升管理能效。
• 公司实施多期股权激励及员工持股计划，增强核心团队凝聚力，提升公司价值分配导向。

3. 政策与市场环境利好

• 车联网及智慧交通、智慧警务等业务受益于国家政策支持，如“新基建”、《智能汽车创新发展战略》等。
• 公司在智慧警务方面拥有全国布局，产品覆盖23个省，300+地级市，涉及执法办案、执法记录仪、立体云防系统等。
• 5G与V2X技术协同发展，推动车联网应用落地，公司有望成为全球智慧城市物联网领先的产品和服务提供商。

4. 财务改善与盈利预测

• 2020年公司计提大量商誉减值，导致亏损加剧，但2021年起亏损明显减少，毛利率有望回升。
• 公司2021年营收预计同比增长15%，2022年和2023年分别增长30%。
• 预计2021年归母净利润为0.94亿元，2022年为2.17亿元，2023年为3.34亿元，呈现稳步增长趋势。

关键信息

财务指标

业务布局

• 智慧警务：公司拥有“云+端”智慧执法产品，覆盖23个省，300+地级市，系统累计处理400多万起案件。
• 智慧交通：公司专注电子车牌、车联网模组和终端，拥有400项核心专利，产品覆盖7000多种车型。
• 智慧铁塔：公司是FSU技术规范制定的主要参与者，产品覆盖全国21个省级行政单位，占中国铁塔1/4市场份额。

风险提示

• 政策风险：公司所处行业受政策影响较大，若政策调整可能影响业绩。
• 市场波动及海外疫情风险：海外业务受疫情影响，可能导致收入下滑。
• 商誉、无形资产减值风险：公司2020年计提商誉及无形资产减值，若未来经济形势恶化，可能进一步影响利润。

投资建议

首次覆盖，给予“增持”评级，认为公司有望在物联网行业景气度提升的背景下实现业绩反转，成为“新基建”最大受益者之一。公司业务布局清晰，技术储备丰富，未来三年净利润有望快速增长。

附：可比公司估值

总结

高新兴作为一家深耕物联网行业的企业，凭借技术优势和资源整合，已形成“终端+应用”的纵向一体化战略。随着政策支持及行业景气度提升，公司有望实现业绩V型反转，成为“新基建”领域的重要受益者。公司业务覆盖智慧警务、智慧交通及智慧铁塔，技术储备丰富，未来三年净利润增长可期。尽管存在政策及市场风险，但公司已具备较强的核心竞争力，首次覆盖给予“增持”评级。