20220619-宝城期货-油脂周报_供应预期改善_棕榈油领跌豆棕价差修复_12页_1mb

油脂市场分析总结

核心内容

本报告分析了豆油、棕榈油、菜籽油的近期市场动态及后市展望，重点探讨了国际油脂市场供应、政策、需求变化对价格的影响，以及国内油脂市场库存和价格走势。

主要观点

1. 棕榈油市场动态

• 价格走势：本周国内棕榈油期价高位持续大幅回落，三大油脂期现货价格同步调整。
• 供应预期改善：印尼加速出口计划，提高棕榈油出口配额至225万吨，同时调整出口税费以降低出口成本，鼓励出口增长。
• 国内胀库压力：印尼国内精炼厂、加工厂、果园胀库问题突出，毛棕榈油出口缓慢，对马来西亚出口造成挤压。
• 国际宏观压力：美联储加息及原油期价高位回撤对国际市场构成压力，导致棕榈油期价领跌现货，国内高基差存在回归需求。
• 豆棕价差修复：豆棕价差持续修复，棕榈油价格相对下跌，短期调整行情仍在持续。
• 关注乌克兰出口恢复：若乌克兰恢复黑海出口，可能对棕榈油价格形成压力。

2. 豆油市场动态

• 价格走势：豆油期价高位大幅回落，油粕比持续回落，粕强油弱格局明显。
• 供应端扰动因素：
  • 印尼和马来西亚出口政策：印尼出口配额和税费调整，马来西亚出口受阻。
  • 油菜籽和棕榈油产量恢复：油菜籽和棕榈油产量恢复性增长，对供应形成支撑。
  • 原油价格波动：原油价格高位回落对油脂市场构成压力。
  • 生物燃料政策：美国和巴西继续支持豆油的生物燃料消费，欧盟下调棕榈油和豆油掺混比例，削弱豆油的生物柴油消费预期。阿根廷可能调整生物能源政策。
• 国内库存：国内油厂豆油库存徘徊在80万吨左右，库存累积明显。
• 豆棕价差修复：豆棕价差修复明显，国内三大油脂期价跟随下跌。

3. 菜籽油市场动态

• 价格走势：菜籽油调整幅度明显扩大，但受进口成本和低库存支撑，短期调整空间受限。
• 加拿大主产区情况：
  • 天气影响：大草原西部出现降雨，但曼尼托巴省春播工作进展缓慢，土壤过湿影响播种。
  • 春播进度：截至6月6日，萨斯喀彻温省春播完成91%，五年均值为97%；阿尔伯塔省播种基本完成。
• 国内库存：截至2022年第24周，国内菜油库存48.82万吨，周比下降1万吨。
• 进口成本：加拿大菜籽油进口成本价为15569.47元/吨，对价格构成支撑。
• 市场关注点：继续关注政策变化及国际局势变化对价格的脉冲影响。短期菜油主力09合约支撑位在12800元/吨一线。

关键信息

国际市场动态

• 阿根廷：提高生物柴油掺混比例至7.5%（60天），最高可达12.5%。
• 巴西：考虑提高生物柴油掺混比例至15%，以缓解柴油供应短缺。
• 印度：降低毛棕榈油和豆油进口基础价格，同时允许免税进口200万吨豆油。
• 马来西亚：棕榈油出口受印尼出口挤压，出口量环比波动。
• 欧盟：下调棕榈油和豆油掺混比例，削弱豆油的生物柴油消费预期。
• 俄罗斯：提高葵花籽油出口关税，同时降低葵花籽粕出口关税。

国内市场动态

• 豆油：
  • 国内库存总计79.80万吨，主要港口库存有所波动。
  • 投机基金在CBOT豆油期货上净多单减少，市场情绪偏空。
• 棕榈油：
  • 国内库存总计26.70万吨，主要港口库存有所上升。
  • 棕榈油进口成本价在7月为11920.82元/吨，后续月份保持稳定。
• 菜籽油：
  • 国内库存总计48.82万吨，稳中有降。
  • 加拿大菜籽油进口成本价为15569.47元/吨，对价格形成支撑。

后市展望

• 棕榈油：短期调整行情仍在持续，市场关注印尼出口节奏及乌克兰出口恢复。
• 豆油：短期价格受供应端及国际市场的传导影响，豆棕价差修复，粕强油弱格局延续。
• 菜籽油：短期价格调整空间受限，主要受进口成本和低库存支撑，需关注天气及政策变化。

分析师简介

• 毕慧：宝城期货研究所农产品分析师，拥有13年农产品市场研究经验。
• 资质：持有期货从业资格证号F0268536，投资咨询资格证号Z0011311。
• 专业背景：多次在大型专题报告会上进行主题演讲，接受多家主流媒体采访，是大商所、上海第一财经电视台等平台的特约嘉宾。

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