20180113-浙商证券-12月物价数据点评_警惕鲜菜和原油价格上行对CPI的冲击_9页_2mb

2018年1月13日物价数据点评总结

核心内容

本报告对2018年12月中国居民消费价格指数（CPI）和工业生产者价格指数（PPI）进行点评，分析其走势及背后驱动因素，并对2018年CPI走势做出预测，重点提示鲜菜和原油价格上行可能带来的冲击。

12月CPI数据要点

• CPI同比上涨1.8%，较上月回升0.1%，环比上涨0.3%。
• 食品价格同比下跌0.4%，较上月回升0.7%，主因鲜菜和鲜果价格环比上涨。
• 非食品价格同比上涨2.4%，较上月回落0.1%，环比上涨0.1%。

食品项分析

• 鲜菜和鲜果价格环比分别上涨1%和5.5%，主要受全国大面积低温和雨雪天气影响。
• 蛋价同比上涨11.40%，涨幅连续5个月高于3%。蛋鸡存栏量偏低，叠加低温延长存储时间与节前需求预期，推动蛋价上涨。
• 预计2018年一季度蛋价易涨难跌，鸡蛋价格上行周期通常持续一年。

非食品项分析

• 交通工具用燃料和水电燃料分项同比涨幅维持高位，受原油价格上涨推动。
• 化工品及纸价同比维持高位，对家用器具价格形成成本冲击，推动其同比涨幅达1.3%，创2017年初以来新高。
• 医疗服务价格同比有所回落，公立医院综合改革的推进使价格冲击更多为一次性，后续涨幅可能有限。
• 1月非食品价格同比增速预计为2.5%，较上月上升0.1%。

12月PPI数据要点

• PPI同比增速4.9%，较上月回落0.9%；环比增速0.8%，较上月上行0.3%。
• 石油开采及加工行业价格环比上涨、同比维持高位，受油价上涨影响。
• 石化行业价格涨跌互现，造纸及化学纤维制造业价格因前期上行较快，环比、同比均有所下行。
• 化学原料制造业价格持续上涨，其他多数行业（如煤炭、钢铁、有色等）价格同比收窄。

对2018年CPI走势的预测

• 2017全年CPI呈“高-低-高”V型走势，中枢为1.55%。
• 预计2018年CPI中枢在2.7%左右，需警惕鲜菜和原油价格上行对CPI的冲击。

食品类预测

• 猪价拖累效果减弱，因低基数效应。
• 鲜菜价格同比反弹，是大概率事件。
• 蛋价易涨难跌，预计2018年一季度继续上涨。

非食品类预测

• 原油价格上涨，预计2018年WTI原油价格中枢在60-65美元/桶，较2017年50美元/桶上行20%-30%。
• 推动CPI同比上行0.2%-0.3%，非食品项成为CPI上涨的主要动力。
• 需求端：欧美经济复苏，中国经济保持韧性，支撑原油需求。
• 供给端：OPEC与俄罗斯延长减产协议，页岩油增产受限，中东局势紧张加剧供给不确定性。

风险提示

• 鲜菜价格：受气候和低基数影响，未来可能同比大幅回升。
• 原油价格：供需格局和地缘政治因素将影响其走势，进而对CPI产生上行压力。

投资评级说明

• 证券投资评级：以6个月内相对于沪深300指数的涨跌幅为标准，分为买入、增持、中性、减持。
• 行业投资评级：以行业指数相对于沪深300指数的涨跌幅为标准，分为看好、中性、看淡。
• 重要提醒：投资评级仅为参考，不构成具体投资建议，投资者应结合自身情况独立决策。

法律声明

• 本报告由浙商证券股份有限公司制作，信息来源于公开资料，不保证其真实性、准确性或完整性。
• 报告仅供客户参考，不构成投资建议，投资者应独立评估。
• 未经授权，不得复制、发布或传播本报告内容。