20180209-浙商证券-1月物价数据点评_警惕食品价格上行对2月CPI的冲击_9页_868kb

报告摘要

食品价格上行对2月CPI的冲击分析总结

核心内容

本报告分析了2018年1月的物价数据，并对2月CPI走势进行了预测。报告指出，食品价格上行是推动CPI同比上涨的主要因素，而非食品价格则受到基数效应和外部环境影响，涨幅相对有限。同时，PPI同比因基数效应有所回落，但部分行业如石油、煤炭仍保持一定涨幅。

主要观点

CPI走势分析

1月CPI数据：
- CPI同比上涨 1.5%，较上月回落 0.3%。
- CPI环比上涨 0.6%。
- 食品价格同比 -0.5%，环比 2.2%。
- 非食品价格同比 2.0%，环比 0.2%。
食品价格上行：
- 鲜菜价格环比上涨 9.5%，高于历史同期均值 5.6%。
- 鲜果价格环比上涨 5.7%，高于历史同期均值 3.9%。
- 鸡蛋价格环比连续八个月上涨，同比逆势上涨至 14.2%。
- 猪肉价格环比涨幅较弱，预计近期不会大幅上涨。
2月CPI预测：
- 由于春节错月影响，去年同期基数较高，因此从环比角度更能反映物价变动。
- 预计2月CPI同比将冲高至 2.8%，主要由食品价格同比上行推动，尤其是鲜菜、鲜果和蛋价。
- 非食品价格方面，美元指数反弹和原油价格回落可能抑制CPI涨幅，但需求强劲仍可能支撑后续原油价格上涨。

PPI走势分析

1月PPI数据：
- PPI同比上涨 4.3%，较上月回落 0.6%。
- PPI环比上涨 0.3%，较上月回落 0.5%。
行业表现：
- 石油开采及石化行业环比涨幅较大，其中石油和天然气开采业上涨 3.3%，石油加工业上涨 2.6%，化学原料制造业上涨 1%。
- 煤炭行业环比小幅上涨 0.8%，因1月寒冷天气增加供暖需求。
- 钢铁行业环比下跌 -1.6%，但黑色金属矿采选业环比上涨 1.3%。

关键信息

食品价格对CPI的影响

鲜菜和鲜果：因低温天气和运输受阻，价格环比大幅上涨，预计2月同比将显著跳升。
鸡蛋：供给偏紧导致价格持续上涨，同比涨幅已达到 14.2%，但因去年同期基数较低，2月同比涨幅预计仍将保持在 10% 以上。
猪肉：供给增加，价格涨幅有限，预计不会出现大幅上涨。

非食品价格趋势

原油价格：1月涨幅较大，但近期有所回落，对CPI的冲击可能低于预期。
服务业价格：环比涨幅 0.3%，低于历史同期均值 0.4%，主要受公立医院改革影响。
房地产价格：同比涨幅出现拐点，预计对CPI服务业价格的推动作用减弱。

PPI行业动态

石油和石化行业：保持较高涨幅，是PPI上涨的主要动力。
煤炭行业：受寒冷天气影响，环比小幅上涨。
钢铁行业：价格回落导致黑色金属冶炼及压延加工业环比下跌。

风险提示

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投资评级说明

股票投资评级：基于证券相对于沪深300指数的涨跌幅，分为买入、增持、中性、减持四个等级。
行业投资评级：基于行业指数相对于沪深300指数的涨跌幅，分为看好、中性、看淡三个等级。
相对评级体系：强调投资的相对比重，而非绝对收益。

总结

2018年1月CPI同比小幅上涨至 1.5%，食品价格因天气和供给因素出现显著环比上涨，而非食品价格则受基数效应和外部环境影响涨幅有限。预计2月CPI将在食品价格同比跳升的推动下冲高至 2.8%。PPI同比因基数效应回落至 4.3%，但石油和煤炭等行业仍保持一定涨幅。整体来看，食品价格上行对CPI构成主要压力，而非食品价格和PPI则呈现分化趋势。

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