20231023-东海证券-化工研究系列五_农业安全与转基因作物推广_国内草甘膦市场格局和发展空间有望向好_15页_946kb

投资要点总结

1. 转基因作物推广利好草甘膦需求

   • 2023年10月，农业农村部公示37个转基因玉米和14个转基因大豆品种初审通过，推进国内转基因商业化，或促进草甘膦需求增长。
   • 全球转基因作物渗透率高（如美国大豆/玉米超90%），草甘膦消费量由转基因推广驱动。中国转基因作物种植面积占全球不足2%，未来增长空间大。

2. 行业供给格局优化

   • 国内草甘膦企业数量从2008年26家减少至2023年9家，CR4（前四企业合计份额）从45%升至65%，行业集中度显著提升。
   • 兴发集团（23万吨/年）、乐山福华（15万吨/年）、新安股份（8万吨/年）为国内龙头。

3. 需求与库存修复

   • 国内草甘膦库存已从2023年5月高点86万吨降至45万吨，冬储前置与海外补库需求或推动行业复苏。
   • 海外主要市场（美国、巴西）库存去化完成，2023年出口量回升，需求有望回暖。

4. 投资建议

   • 关注兴发集团、江山股份、广信股份等草甘膦龙头企业，长期受益于转基因作物推广和行业复苏逻辑。

5. 风险提示

   • 原材料价格波动、全球作物种植面积下降、草甘膦价格下行等或压制利润。