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晨会纪要总结

核心结论

行业配置之景气度跟踪（第29期）

• 市场主线：需求驱动的景气回升仍是市场主线。
• 景气度排序：
  • 上游：交运 > 煤炭/有色/化工
  • 中游：工程机械/建材/电气设备/钢铁
  • 下游：新能源车/免税 > 造纸/乘用车 > 影视传媒
  • TMT：半导体/面板/智能手机
  • 金融：银行 > 券商 > 房地产
• 风险提示：中美贸易摩擦、海外疫情、经济上行不及预期。

每周市场资金流动性跟踪

• 市场情绪：内外资净流入回升，市场情绪逐步回暖。
• 配置建议：
  1. 挖掘性价比+盈利超预期+净利率对PPI高敏感度的周期二线龙头；
  2. 估值合理、净利率对PPI弹性较大的细分板块，包括机械设备、交运、水泥、工业金属、风电等；
  3. 银行盈利弹性逐步显现，受益于中长期贷款与长端利率上升。
• 风险提示：欧美疫情恶化、货币政策收紧超预期、国内经济复苏中断。

重点行业分析

传媒行业

好未来（TAL.N）

• 业绩亮点：FY21Q4收入13.63亿美元，YoY +58.9%；全年收入44.96亿美元，YoY +37.3%；Non-GAAP净利润YoY +1048.1%。
• 业务表现：线下网点加速扩张，收入增速超预期；毛利率恢复，但销售费用率上升。
• 投资建议：预计FY22-24年净收入分别为63.07/85.19/108.14亿美元，维持“买入”评级。
• 风险提示：招生人次不及预期、行业竞争加剧、政策监管风险。

分众传媒（002027.SZ）

• 业绩表现：2020年营收120.97亿元，同比下滑0.32%；归母净利润40.04亿元，同比增长113.55%。21Q1营收35.93亿元，同比增长85.4%；归母净利润13.68亿元，同比增长3511%。
• 业务亮点：楼宇媒体增长亮眼，成本控制有效；梯媒广告主类型多样化，利润弹性强。
• 投资建议：预计2021-2023年营收164/190/208亿元，归母净利润59/75/88亿元，维持“买入”评级。
• 风险提示：宏观经济下滑、应收账款减值、行业竞争恶化。

吉比特（603444.SH）

• 业绩表现：21Q1营收11.18亿元，同比增长51%；归母净利润3.65亿元，同比增长13%。
• 业务亮点：新游《一念逍遥》表现亮眼，拉动收入；储备游戏题材丰富，期待《摩尔庄园》上线。
• 投资建议：预计2021-2023年营收37.16/44.78/52.24亿元，归母净利润12.68/15.90/18.81亿元，维持“买入”评级。
• 风险提示：单一产品依赖、新游流水不及预期、竞争加剧、政策风险。

医药生物

安图生物（603658.SH）

• 业绩表现：2020年营收29.78亿元，YoY +11.15%；归母净利润7.48亿元，YoY -3.41%。21Q1营收8.17亿元，YoY +48.44%；归母净利润1.71亿元，YoY +84.15%。
• 业务亮点：毛利率和净利率提升，进口替代趋势明显。
• 投资建议：维持“买入”评级，预计2021-2023年EPS分别为2.79/3.72/4.92元。
• 风险提示：宏观经济下滑、原材料价格波动、新产能释放不达预期。

片仔癀（600436.SH）

• 业绩表现：21Q1营收20.02亿元，YoY +16.76%；归母净利润5.65亿元，YoY +20.84%。
• 业务亮点：核心产品境内销量稳定，海外与化妆品业务稍有拖累，但整体业绩符合预期。
• 投资建议：维持“买入”评级，预计2021-2023年EPS分别为3.22/4.00/4.81元。
• 风险提示：疫情发展不确定、市场竞争加剧、政策风险。

电气设备

爱旭股份（600732.SH）

• 业绩表现：21Q1营收30.07亿元，YoY +64.09%；归母净利润1.01亿元，YoY +25.70%。
• 业务亮点：大尺寸电池出货稳定，新产品有望增厚业绩；毛利率提升，盈利能力增强。
• 投资建议：预计21-23年归母净利润分别为12.16/19.07/23.63亿元，维持“买入”评级。
• 风险提示：光伏装机量不及预期、竞争加剧、出口替代不及预期。

固德威（688390.SH）

• 业绩表现：2020年营收15.89亿元，YoY +68.09%；21Q1营收32.76亿元，YoY +76.21%；归母净利润9.01亿元，YoY +261.3%。
• 业务亮点：新产品投资布局，未来业绩可期；受益于光伏装机高景气。
• 投资建议：预计2021-2023年归母净利润分别为26.66/31.34/43.62亿元，维持“买入”评级。
• 风险提示：项目推进不顺利、宏观需求下行、原料供应不顺。

中材科技（002080.SZ）

• 业绩表现：21Q1营收39.41亿元，YoY +36%；归母净利润5.81亿元，YoY +140%。
• 业务亮点：海风叶片需求旺盛，毛利率显著上升；产能扩张助力业绩增长。
• 投资建议：预计2021-2023年归母净利润分别为23.93/30.38/35.17亿元，维持“买入”评级。
• 风险提示：宏观经济复苏不及预期、风电新增装机量不及预期、原材料价格上涨。

机械设备

美畅股份（300861.SZ）

• 业绩表现：2020年营收12.05亿元，YoY +1.01%；归母净利润4.50亿元，YoY +10.30%。
• 业务亮点：金刚石线销量增长，市占率提升；母线自制率提升，盈利能力增强。
• 投资建议：预计21-23年归母净利润分别为6.17/7.91/9.96亿元，维持“买入”评级。
• 风险提示：金刚石线价格下滑、新业务拓展不及预期。

先导智能（300450.SZ）

• 业绩表现：2020年营收58.6亿元，YoY +25.1%；归母净利润7.7亿元，同比持平；21Q1营收12.1亿元，YoY +39.3%；归母净利润2.0亿元，YoY +113%。
• 业务亮点：毛利率恢复显著，新签订单创新高；深度绑定宁德时代，有望受益于行业扩张。
• 投资建议：预计2021-2023年归母净利润分别为14.3/19.0/26.0亿元，维持“买入”评级。
• 风险提示：电池厂商扩产不及预期、竞争加剧压缩设备利润。

化工行业

• 景气度：醋酸库存下降，价格创新高；国内轮胎行业有望迎来β行情。
• 投资建议：
  1. 关注醋酸相关标的：江苏索普、华谊集团、华鲁恒升；
  2. 补库存周期下，关注涤纶、粘胶、醋酸等；
  3. 关注大炼化：恒力石化、荣盛石化、东方盛虹、恒逸石化、桐昆股份；
  4. 关注煤化工：宝丰能源、鲁西化工；
  5. 关注农化行业：扬农化工、新洋丰；
  6. 关注龙头溢价：万华化学、华鲁恒升、扬农化工。
• 风险提示：安全事故、技术迭代、环保政策变化。

风险提示汇总

• 宏观经济风险：经济复苏不及预期，行业竞争加剧。
• 政策风险：中美贸易摩擦、国内政策变化、疫情反复。
• 市场风险：市场情绪波动、资金流动性变化、海外市场不确定性。
• 行业风险：原材料价格上涨、技术迭代、产能扩张不及预期。

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