2026年1－3月发债城投票据逾期情况梳理_8页_958kb

2026年1—3月发债城投票据持续逾期情况总结

核心内容概述

2026年1—3月，发债城投主体票据持续逾期情况呈现以下特点：

• 票据持续逾期次数同比显著下降，主体数量小幅下降。
• 贵州省企业在新增票据持续逾期主体中占比最高。
• AA级和区县级平台仍是逾期主要群体，风险分化效应明显。
• 风险主要集中在山东、云南、贵州等省份。
• 逾期主体面临较大的短期集中偿债压力。
• 存在票据逾期的主体中，部分已出现非标融资逾期，需警惕信用风险的跨品种与区域传导。

主要观点

1. 逾期情况整体改善

   • 2026年1—3月，票据持续逾期次数同比下降40.96%，涉及主体54家，同比下降10%。
   • 逾期主体数量小幅下降，表明部分城投主体通过资金协调、债务重组等方式改善了流动性状况。

2. 信用等级与行政层级分化

   • AA级主体仍是逾期主要群体，但占比下降；AA+级主体数量上升，显示高级别主体逾期风险有所增加。
   • 区县级平台占比上升至66.67%，地市级平台数量大幅减少，反映行政层级与信用等级之间的风险分化进一步加剧。

3. 地域分布集中

   • 票据持续逾期主体主要集中于山东、云南、贵州等省份，其中山东省数量最多（27家，占50.00%），云南省次之（10家），贵州省8家。
   • 青海省因发债城投主体数量少，逾期主体占比高（20.00%），但需剔除后才能准确反映风险集中度。

4. 短期偿债压力突出

   • 逾期主体存续债券中，1年内到期的占比达40.18%，远高于未逾期主体的22.99%，显示短期偿债压力较大。
   • 2024年，逾期主体筹资活动净现金流为负，平均净流出2.34亿元，较未逾期主体明显恶化。

5. 非标融资逾期风险显现

   • 8家逾期主体已出现非标融资逾期，其中6家为区县级主体，显示票据逾期与非标融资逾期存在联动性。
   • 非标融资逾期可能引发信用风险跨品种扩散，需警惕对区域融资环境的潜在影响。

关键信息汇总

票据持续逾期主体数量变化

• 2026年1—3月，票据持续逾期次数：98次（同比-40.96%）
• 涉及主体数量：54家（同比-10%）
• 每月新增主体数量：0、4、0家
• 贵州省新增主体占比：50.00%

信用等级分布

• AA级主体数量：29家（占比53.70%）
• AA+级主体数量：15家（占比27.78%）
• 其他等级主体数量：6家

行政层级分布

• 区县级平台：36家（占比66.67%）
• 地市级平台：12家（占比22.22%）
• 省级园区：1家
• 国家级开发区：3家
• 国家级新区：2家

地域分布

• 山东省：27家（占比50.00%）
• 云南省：10家（占比17.5%）
• 贵州省：8家（占比6.5%）
• 青海省：0.8家（占比20.0%）

存续债券情况

• 存续债券总额：1466.27亿元
  • 公司（企业）债：755.29亿元（51.51%）
  • 中期票据：278.26亿元（18.98%）
  • 定向融资工具：280.89亿元（19.16%）
  • 短期及超短期融资债券：151.83亿元（10.35%）
• 1年内到期债券规模：589.12亿元（40.18%）
• 1—3年内到期债券规模：658.87亿元（44.94%）
• 3年后到期债券规模：218.28亿元（14.9%）

筹资活动现金流

• 2024年，逾期主体筹资活动净现金流总额：-126.09亿元
• 平均筹资活动净现金流：-2.34亿元
• 未逾期主体平均筹资活动净现金流：8.97亿元

非标融资逾期情况

• 非标融资逾期主体数量：8家
• 其中6家为区县级主体
• 信用等级分布：5家AA、2家AA+、1家AA-
• 地域分布：山东5家、云南2家、贵州1家、河南1家

风险提示

1. 短期偿债压力大

   • 逾期主体面临较大的短期集中偿债压力，需关注其偿债安排与流动性管理能力。

2. 信用风险跨品种传导

   • 票据逾期与非标融资逾期存在联动，需警惕信用风险在不同债务品种间的扩散。

3. 区域风险集中

   • 风险主要集中在山东、云南、贵州等省份，需关注这些区域的城投主体信用状况。

4. 区县级平台风险突出

   • 区县级平台占比高，且部分已出现非标融资逾期，需重点关注其信用支撑与融资能力。

建议

• 加强对区县级平台和信用等级较低主体的监测，防范流动性风险。
• 关注票据逾期与非标融资逾期的联动性，警惕跨品种信用风险传导。
• 优化区域融资协调机制，缓解短期集中偿债压力。
• 建议投资者在评估城投主体信用风险时，综合考虑其票据逾期情况与存续债券结构。

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