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家电行业2017年1月投资分析总结

核心内容

2017年1月9日发布的投资报告指出，家电行业整体表现优于沪深300指数，重点公司如海信科龙、蒙发利、美的集团等涨幅显著。报告建议投资者关注成本转移能力强的行业龙头公司以及转型成功的银河电子。

主要观点

1. 行业趋势：

   • 家电行业整体向好，尤其在宏观经济回暖和通胀上行的背景下，白电行业受益显著。
   • 空调市场在2017年可能迎来新一轮价格调整，但格力电器承诺不涨价，以稳定市场和消费者信心。
   • 热水器市场继续保持平稳增长，线上销售成为主要增长动力，智能化和高端化是未来发展方向。
   • 家电行业将面临新一轮洗牌，龙头公司具备更强的成本转移能力和盈利稳定性。

2. 公司推荐：

   • 苏泊尔：预计2017年出口改善，内销新品培育良好，估值处于合理水平。
   • 美的集团：完成对库卡的收购，开启多元化经营，预计2017年上半年空调内销增速将超30%。
   • 海信电器：估值仍低于历史水平，未来收入增长将提升估值。
   • 老板电器：厨电市场集中度低，消费升级带来成长机会，目前估值合理。
   • 银河电子：转型新能源与军工，业绩超预期，估值合理。

关键信息

1. 本周板块表现

• 家电板块上涨2.0%，强于沪深300指数的1.1%涨幅。
• 重点公司中，海信科龙、蒙发利、美的集团领涨；三花股份、苏泊尔、天银机电领跌。

2. 原材料价格变化

• 铜价上涨26.28%，铝价上涨16.44%，原材料成本上涨对家电行业造成较大压力。

3. 奥维云网周度数据（2016.12.26-2017.1.1）

• 线上销量增长显著：冰箱、洗衣机、空调分别上涨215.0%、72.1%、83.4%。
• 线下销量普遍下滑：冰箱、洗衣机、空调分别下降22.0%、26.3%、6.8%。
• 均价变化：
  • 线上冰箱均价下降2.7%，洗衣机上涨12.6%，空调下降0.6%。
  • 线下冰箱均价上涨0.7%，洗衣机上涨6.6%，空调上涨4.7%。

4. 市场竞争格局

• 线下市场：海尔、美的、西门子、容声在冰箱市场中占据主要份额。
• 线上市场：海尔、美的、西门子、容声在冰箱市场中占据主要份额。
• 洗衣机市场：海尔、小天鹅、西门子、松下占据主要份额。
• 空调市场：格力、美的、海尔、海信、奥克斯占据主要份额。

5. 行业新闻摘要

• 热水器市场：仍处于上升期，线上销量增长显著，智能化、高端化是未来发展方向。
• 新标准实施：空气净化器和家用燃气快速热水器新版国家标准自2017年1月1日起实施。
• TCL国际化发展：TCL多媒体和通讯业务在北美市场取得显著进展，进入市场四强。
• 富士康与夏普：富士康收购夏普后，面临品牌使用权问题，海信拒绝归还品牌使用权。
• 中国面板厂崛起：中国大陆面板厂出货量全球第二，推动液晶电视面板市场向大尺寸化发展。

6. 重点公司估值表

投资建议

• 看好行业龙头：在原材料价格上涨背景下，成本转移能力强的龙头公司更具优势，推荐关注美的集团、格力电器、海信电器等。
• 关注转型企业：银河电子作为转型成功的案例，具备新成长空间，值得重点关注。
• 谨慎应对市场波动：虽然行业整体向好，但部分公司仍面临市场集中度提升和竞争加剧的挑战。

风险提示

• 市场需求波动：受宏观经济和房地产市场影响，需求可能存在波动。
• 市场竞争激烈：行业集中度提升过程中，竞争依然激烈，部分公司可能面临较大压力。
• 成本上涨影响：原材料和物流成本上涨可能影响盈利能力，需关注企业成本控制能力。

法律声明

本报告由申万宏源研究撰写，仅供其客户使用。报告内容基于公开信息，不保证其准确性或完整性。投资者应自行判断并承担投资风险，本报告不构成投资建议。