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生猪期货日报总结

核心内容概览

本报告为2026年8月6日生猪期货日报，由分析师游镇齐撰写，分析当前生猪期货市场走势及未来预期。核心内容涵盖行情分析、次日展望、宏观预期、风险关注、当日逻辑、基本面分析、风险揭示等部分，整体呈现生猪期货价格在周期底部区域震荡偏强的态势。

主要观点

【行情分析】

• 今日生猪期货全线收涨，延续8月4日以来的超跌反弹行情。
• 主力合约LH2611连续三日收阳，收盘站上12000元/吨，创近一周新高。
• 当日持仓量跃居各合约首位（188,551手），资金从LH2609加速移仓至LH2611。

【次日展望】

• LH2611连续三日反弹后，短线动能有所释放。
• 现货端跟涨乏力，期现价差仍深度贴水。
• 预计8月7日LH2611将呈现震荡偏强走势。

【宏观预期】

• 供给端：产能去化持续推进，但滞后传导效应下出栏量仍处高位。
• 需求端：受高温淡季、替代效应、冻品高库存三重压制，短期难有起色。
• 周期判断：猪价处于周期底部区域，但随着产能去化传导至商品猪供给（预计2027年上半年），价格中枢有望逐步上移。
• 年内展望：2026年四季度前供给压力仍存，期价或难以走出趋势性上涨，以底部区间震荡、重心缓慢抬升为主。

【风险关注】

• 非洲猪瘟等疫病发展情况对生猪供应的影响。
• 能繁母猪存栏量仍高于正常水平，供应压力较大。
• 若出栏节奏加快，可能导致猪价再次下跌。
• 需重点关注生猪存栏变化、能繁母猪存栏走势、养殖户压栏情况、饲料价格波动对养殖成本的影响。

关键信息

【当日行情数据】

• 主力合约：LH2611日内运行区间11,820-12,145元/吨，收盘接近日内高位。
• 其他合约：
  • LH2609涨幅最大（+2.56%），近月补涨特征明显。
  • LH2705涨幅最小（+0.42%），反映中期供给收缩预期已较充分定价。
• 合约结构：呈现“9月升水修复、11-1月旺季定价、3月淡季贴水、5月再走强”的特征。

【期权走势】

• 期权市场认购认沽成交比显著偏向认购。
• LH2609浅虚值认购（行权价11,200-11,400）成交集中，远超标的合约涨幅。
• LH2703、LH2705系列期权成交清淡，持仓规模有限。
• 期权隐含波动率同步上行，显示市场对价格反弹的预期增强。

【当日逻辑】

• 核心逻辑：能繁母猪存栏自2025年年中持续下降，6月末已逼近政策目标，市场对2027年供给收缩形成一致预期，支撑远月合约高升水。
• 趋势分析：能繁母猪存栏量已连续6个月下降，去化进程加速，5月降幅最大（-1.33%），6-7月降幅收窄，但绝对去化量仍维持每月3万头左右。
• 亏损状态：当前自繁自养头均亏损约100-190元，外购育肥头均亏损约200-340元，仔猪销售亦亏损约50元/头。
• 猪粮比价：3.6-4.0，远低于5.5，反映饲料成本压力较大。
• 淘汰母猪：屠宰量同比增幅超120%，绝对水平仍处高位，加速低效产能淘汰。

【基本面分析】

• 供应端：8月5日重点养殖企业全国日度出栏量为282,277头，较前一日减少1.00%。
• 需求端：8月5日81家样本屠宰企业日度屠宰量为118,698头，较前一日减少0.65%，连续多日维持在12万头以下的低位。
• 月度趋势：7月整体屠宰量从126,074头逐步降至118,881头，月度降幅约5.7%，终端消费持续疲软。

风险揭示

• 本报告由国金期货有限责任公司制作，未经授权不得修改、复制和发布。
• 部分数据和图片来源于网络，版权归原作者所有。
• 报告基于公开资料、第三方数据或调研信息，不构成投资、法律、会计或税务操作建议。
• 期货市场风险较高，入市需谨慎。

重要事件

• 今日无与生猪相关的事件驱动。