20180715-华泰证券-市场份额有望继续提升_流动性短期改善_关注中报行情_9页_1mb

文档总结

核心内容概述

本报告由华泰证券研究所发布，日期为2018年7月15日，主要围绕市场企稳信号、中报行情、次新股投资机会及制造业周期股配置展开分析。报告指出当前市场反弹主要受流动性环境边际改善影响，但信用周期尚未出现拐点，市场企稳仍需进一步信号确认。同时，报告关注中报业绩预告修正情况，建议投资者关注制造业投资链和新经济板块。

主要观点

1. 市场企稳信号与短期反弹

• 市场在7月9日至13日期间上涨3%，主要受益于流动性环境的边际缓和。
• 三大企稳反弹信号包括：
  • 流动性压力的有效对冲
  • 7月底政治局会议政策方向的确认
  • 社融增速的回稳
• 中美贸易摩擦短期内扰动市场情绪，长期则制约全球弱复苏进程。
• 信用环境的收紧限制了市场反弹的高度，因此在社融增速企稳之前，反弹幅度有限。

2. 信用周期拐点与市场表现

• 历史上在信用紧缩中后期，货币政策转向宽松时，A股市场多呈现弱势震荡。
• 信用政策由“紧”转“松”将是股票市场从企稳到反转的关键因素。

3. 中报业绩预告修正情况

• 截至7月13日，A股共有1574家公司披露中报预告，其中40家公司出现业绩修正。
• 向上修正的公司主要集中在化工、电子、汽车、电气设备、机械设备等制造业行业。
• 向下修正的公司行业分布较均匀，修正原因包括原材料价格上涨、环保限产等。
• 向上修正的主要原因包括产品升级、新技术、新项目带来的销售增长及经营效率提升。

4. 次新股投资建议

• 2018年6月以来，IPO发行速度放缓，次新股稀缺性增强。
• 次新股在金融体系去杠杆过程中受到负面影响较小，且股权质押和商誉减值问题影响较小。
• 次新股板块2017年年报ROE中值为10.5%，高于创业板的8%。
• 建议关注“新经济高质量”代表的次新股板块。

5. 制造业投资链配置建议

• 在宽货币紧信用环境下，建议关注制造业投资链条上的周期股。
• 周期突围组合包括：
  • 设备用钢（如华菱钢铁）
  • 设备更新需求相关的机械（如三一重工）
  • 固定资产周转率回升的石油石化及油服行业

6. 主题投资建议

• 重点关注“新经济”相关主题，如次新股。
• 持续关注“强国之路”两条主线：
  • 产业创新升级：芯片、高精度机床、军工、北斗
  • 扩大改革开放区域试点：海南自贸区、粤港澳自贸区

关键信息

流动性改善

• R007利率自6月28日的4.6%下行约200BP。
• SHIBOR隔夜利率小幅回升，1个月利率下行。
• 期限利差（10年期国债-1年期国债）回落，信用利差也有所回落。

中报行情

• 业绩上修集中在制造业，尤其是化工、电子等行业。
• 业绩下修行业分布较广，涉及农产品价格、原材料成本等因素。

融资与资金流动

• 7月8日至14日期间，产业资本净减持8.38亿元。
• 沪深港通资金净流入，其中沪股通净流入50.01亿元，深股通净流入16.67亿元。
• 债券融资数据显示融资余额环比减少81.28亿元。

市场风险提示

• 美元和美债利率持续双升可能引发新兴市场波动。
• 中美贸易冲突可能再度升级，增加经济下行压力。
• 市场继续下挫可能引发股票质押平仓风险。

附录：研究团队信息

• 曾岩：执业证书编号 S0570516080003，电话 021-28972096，邮箱 zengyan@htsc.com
• 藕文：执业证书编号 S0570517080001，电话 021-28972082，邮箱 ouwen@htsc.com

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评级说明

• 行业评级：
  • 增持：行业指数超越沪深300
  • 中性：行业指数与沪深300持平
  • 减持：行业指数明显弱于沪深300
• 公司评级：
  • 买入：股价超越基准20%以上
  • 增持：股价超越基准5%-20%
  • 中性：股价波动在-5%~5%
  • 减持：股价弱于基准5%-20%
  • 卖出：股价弱于基准20%以上