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冶炼厂挺价情绪较重 买卖双方呈现拉锯总结

核心内容

2025年9月23日，铅市场整体呈现震荡走势，现货与期货价格均出现小幅下跌，但冶炼厂挺价情绪较重，市场买卖双方呈现拉锯态势。国内铅价以SMM1#铅锭为代表，价格较前一交易日持平，但部分区域持货商报价出现升水或贴水现象。LME铅现货升水为-45.16美元/吨，显示出国际市场对铅的供需关系偏弱。

主要观点

• 现货价格：SMM1#铅锭现货价为16975元/吨，较前一交易日下跌25元/吨。河南、湖南、安徽、江西等地的铅锭报价差异明显，部分持货商对期货合约报价出现贴水，而个别地区持货商报价升水。
• 期货走势：沪铅主力合约当日开于17190元/吨，收于17085元/吨，较前一交易日下跌40元/吨，夜盘略有反弹，收于17090元/吨，跌幅0.20%。成交量和持仓量均有所增加，显示市场活跃度提升。
• 库存变化：国内铅锭库存总量为5.5万吨，较上周同期减少1.29万吨。LME铅库存为219975吨，较上一交易日增加1375吨。
• 市场情绪：冶炼厂挺价情绪明显，部分企业预售假期货源，而下游蓄电池企业节前备库已结束，采购意愿偏弱，市场成交清淡。
• 操作建议：基于当前市场态势及十一假期临近，操作上建议以逢低买入套保为主，买入区间建议在16,800元/吨至17,000元/吨之间。

关键信息

现货市场

• SMM1#铅锭：现货价为16975元/吨，较前一交易日变化-25元/吨。
• 地区报价：
  • 河南：冶炼厂以长单发货为主，部分持货商对沪期铅2511合约贴水150-120元/吨。
  • 湖南：品牌冶炼厂以长单为主，散单报价极少，贸易商对沪期铅2510合约贴水150元/吨，对2511合约贴水180元/吨。
  • 安徽、江西：持货商报价对SMM1#铅升水100-150元/吨。
• 废料价格：
  • 铅精废价差为-75元/吨。
  • 废电动车电池价格为9975元/吨。
  • 废白壳价格为10075元/吨。
  • 废黑壳价格为10350元/吨。

期货市场

• 沪铅主力合约：开于17190元/吨，收于17085元/吨，跌幅0.20%。
• 成交量与持仓量：全天成交48758手，持仓63941手，较前一交易日变化显著。
• 价格波动：日内价格震荡，最高17190元/吨，最低17065元/吨。

库存情况

• 国内库存：SMM铅锭库存为5.5万吨，较上周同期减少1.29万吨。
• LME库存：LME铅库存为219975吨，较上一交易日增加1375吨。

风险提示

1. 国内供应大幅提升：可能导致铅价承压。
2. 消费不及预期：下游需求疲软可能影响市场走势。
3. 海外流动性收紧：美联储政策变动可能对国际铅价产生影响。

图表说明

• 图1、图3、图2：展示了SHFE与LME铅的升贴水情况，以及上海铅锭现货升贴水。
• 图4：LME铅升贴水季节性图，用于分析季节性因素对铅价的影响。
• 图5：国产与进口矿TC价差，反映矿价对冶炼成本的影响。
• 图6：再生铅综合成本，用于评估再生铅的竞争力。
• 图7、图8：原生与再生铅冶炼开工率，反映生产端的活跃程度。
• 图9、图10、图11、图12：展示了国内与LME铅库存变化，以及社会库存情况。
• 图13、图14：铅精废价差与废电池价格，反映废料市场供需。
• 图15：铅蓄电池开工率，显示下游消费情况。
• 图16：铅进口盈亏，反映进口铅的成本效益。

本期分析研究员

• 陈思捷：从业资格号F3080232，投资咨询号Z0016047
• 封帆：从业资格号F03139777，投资咨询号Z0021579
• 王育武：从业资格号F03114162，投资咨询号Z0022466
• 师橙：从业资格号F3046665，投资咨询号Z0014806

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