20231022-广发期货-有色金属锡周报_国内社库大幅累库_高库存下锡价上方压力较大_21页_2mb

锡市场周报（2023年10月22日）

本期观点

• 锡价短期或维持区间震荡，运行区间21-225万元/吨。
• 建议四季度适合作为多配品种，整体操作思路逢低做多为主。

宏观及基本面分析

供给端

• 国内锡矿增量显著：9月国内锡矿产量环比大幅增长77%，主要因银漫矿业技改完成，云南产量同比减少，国庆后云南部分企业因锡矿采购困难减产。
• 进口锡矿受阻：缅甸佤邦矿山停采导致9月进口大幅下降，后续可能逐步恢复，但仍有不确定性。
• 印尼出口下滑：9月印尼精炼锡出口同比减少16.87%。
• 加工费低位运行：冶炼厂加工费维持低位，加工费上调难度大，因缅甸锡矿可能停产至年底扩大供应缺口。

需求端

• 半导体复苏：9月全球半导体销售额同比增速上行，国产智能手机产量增长32%，新能源汽车产量同比增长16%，但增速放缓。
• 焊锡及新能源需求：焊锡开工率环比提升，但需求修复程度仍需验证，光伏装机增长但增速趋缓。

库存情况

• LME库存高位：库存7345吨，同比大幅增加。
• 国内社会库存累库：9月社库环比减少，但10月增库明显，库存9320吨，同比大幅增长。
• 上期所库存升至14928%同比水平：交易所库存及社会库存同步累库。

价格与升贴水

• 伦锡升贴水修复：贴水207美元/吨，环比上涨。
• 国内现货升水走低：10月20日升水500元/吨，环比下降。
• 进口盈利扩大：进口盈利2459元/吨，进口窗口持续打开，进口货冲击国内现货市场。

交易策略与展望

• 主流交易区间：21-225万元/吨。
• 短期关注因素：库存累压、进口冲击、美元维持强势。
• 四季展望积极：供应有望恢复、需求逐步修复后，底部支撑强，但总体维持震荡偏强思路，建议逢低布局多单。