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广汽集团2022年11月销量及投资分析总结

核心内容

广汽集团于2022年12月10日发布11月销量数据，整体销量为19.0万辆，同比下降15%，环比下降10%。尽管整体销量有所下滑，但旗下品牌表现分化，其中埃安和广丰表现尤为突出。

主要观点

埃安表现亮眼

• 销量增长：11月埃安销量达到2.9万辆，同比增长91%，环比下降4%。埃安S销售1.5万辆，同比增长105%，环比增长6%；埃安Y销售1.2万辆，同比增长92%，环比下降8%。
• 全年表现：1-11月累计销量达24.1万辆，同比增长128%，提前实现全年销量翻倍。
• 技术升级：11月8日发布新一代电子电气架构“星灵架构”，实现控制器数量减少、算力与传输速度提升，智能化水平显著增强。
• 融资进展：广汽领投禾多科技C2轮融资，金额达1亿美元，用于高级别自动驾驶技术开发与规模化量产。

传祺稳健增长

• 11月销量：2.6万辆，同比下降27%，环比下降18%。
• 高价值车型表现：传祺M8销售6625辆，环比增长53%，显示高端车型的市场吸引力。
• 全年表现：1-11月累计销量达32.4万辆，同比增长11.1%，已超过去年全年销量。
• 未来展望：随着疫情缓解，传祺自主销量有望回升。

广汽丰田与本田表现

• 广汽丰田：11月销量8.5万辆，同比持平，环比增长5%，表现优异。
• 广汽本田：11月销量4.7万辆，同比下降40%，环比下降26%。主力车型如雅阁、皓影进入换代期，11月30日缤智换代车型上市，售价13.29-15.29万元，配置与智能化升级，预计热销。

关键信息

投资亮点

• 埃安：品牌持续高端化、销量高增长、融资落地、2023新品周期。
• 传祺：混动技术从0到1、新品周期（如影酷、影豹）、盈利持续改善。
• 合资品牌：丰田新品如塞那、锋兰达表现卓越，业绩弹性大；广本主力车型换代，凭借混动技术与产品迭代保持竞争力。

投资建议

• 评级：维持“买入-A”评级。
• 盈利预测：预计2022-2024年归母净利润分别为107.5亿元、123.8亿元和144.5亿元。
• 估值：对应当前市值，PE分别为11.8倍、10.2倍和8.8倍。
• 目标价：6个月目标价17.90元/股。

股价表现

• 股价（2022-12-09）：12.10元。
• 12个月价格区间：10.54/17.78元。
• 相对收益：1M-8.3%，3M-11.1%，12M-8.3%。
• 绝对收益：1M-0.7%，3M-13.4%，12M-29.6%。

风险提示

• 汽车行业芯片短缺加剧。
• 自主销量不及预期。
• 疫情失控风险。

财务预测与估值指标

财务指标预测

成长性与运营效率

偿债能力

投资评级体系

• 买入-A：未来6个月的投资收益率领先沪深300指数15%及以上。
• 风险评级：
  • A：正常风险，收益率波动小于等于沪深300指数。
  • B：较高风险，收益率波动大于沪深300指数。