20260907-华泰期货-液化天然气日报_冲突激化_高位整理后上行弹性仍然偏高_6页_1mb

报告摘要

近期天然气市场因地缘政治冲突与供需变化出现波动，整体呈现高位整理后上行弹性偏高的态势。市场关注焦点集中于中东局势、欧洲补库进展以及美国供需平衡情况。同时，LNG市场也因亚洲与欧洲采购需求差异而产生价格分化。

价格走势
- TTF（荷兰）10月合约上周五报收71.952欧元/兆瓦时，涨幅0.20%。
- JKM（日本）10月合约报收25.776美元/百万英热单位，涨幅1.87%。
- NYMEX 10月HH期货报收2.975美元/百万英热单位，涨幅2.13%。
- TTF价格回落，但欧洲市场仍存在补库需求，短期上行弹性仍较强。
市场动态
- 美国市场：高温天气改善需求，但增供压力制约价格上行，近月合约在3美元附近震荡。
- 欧洲市场：补库问题尚未缓解，欧洲政府暂未进入紧急状态，但政策走向仍受关注。
- 亚洲市场：采购急迫性较弱，JKM-TTF价差回落趋势值得关注。
供应端变化
- LNG出口：Texas LNG请求豁免扩建项目的强制性预申报程序，拟扩建液化能力将翻倍，新增550万吨/年的出口能力。
- 挪威产能：Asgard油气田9月4-5日产能减少670万立方米/日，Troll油气田9月5-8日产量预计减少990万立方米/日，导致挪威全国管网总产能削减达928.4万立方米/日，预计9月6日将降至701.1万立方米/日。
需求端变化
- 欧洲：欧洲LNG到货量持续下降，库存水平较低，补库需求仍存在。
- 亚洲：中国LNG日度均价和进口现货到岸价格均有所波动，但需求相对平稳。
- 美国：日度干气消费量维持高位，但库存变化对价格影响有限。

地缘政治影响：美伊交火加剧，海峡封锁强度上升，短期内卡气出口受限，加剧市场紧张情绪。
政策动向：欧盟暂不进入紧急状态，但9月24日的政策会议结果可能影响市场走势。
市场策略：
- 欧洲市场：TTF回落后可适当做多，前期多单可继续持有。
- 亚洲市场：关注JKM-TTF价差回落趋势，采购节奏相对温和。
风险提示：
- 上行风险：亚洲秋季补库需求增强，或中东局势恶化，影响生产与出口。
- 下行风险：中东局势迅速缓和，或宏观经济疲软压制需求。