20211122-国信证券-银行业专题_重申银行ETF投资价值_17页

银行行业专题研究报告总结

核心内容

本报告重申银行行业“超配”评级，认为银行基本面稳健，资产质量无需过度担忧，当前中证银行指数估值处于历史低位，投资价值凸显，推荐关注华夏中证银行ETF（基金代码：515020.OF）。

主要观点

银行基本面稳健

• 净利润稳定增长：2021年前三季度，商业银行实现净利润1.69万亿元，同比增长11.5%；上市银行归母净利润同比增长2.4%，且35家上市银行实现两年复合正增长。
• 资产规模稳定增长：随着经济发展和M2增长，银行资产规模持续扩张，为净利润增长提供基础。
• 净息差筑底：2021年以来，随着贷款重定价结束、疫情缓解及市场利率恢复至疫情前水平，净息差企稳，有利于银行收入增长。
• 存量不良出清：近几年上市银行加大不良确认和处置力度，不良贷款偏离度下降，不良贷款率持续降低，拨备覆盖率回升，非信贷减值损失增加，资产质量显著改善。
• 涉房贷款风险可控：虽然房地产行业风险暴露引发担忧，但银行对房地产的非信贷敞口不高，且拨备计提充分，有能力应对不良贷款增加，资产质量风险可控。

中证银行指数估值处于历史低位

• PB和PE均处于低位：截至2021年11月18日，中证银行指数PB(LF)为0.63x，PE(TTM)为0.63x，均处于历史低位。
• 股息率较高：中证银行指数股息率较高，能为投资者带来稳定的分红收益，2013-2020年平均股息率为4.3%，优于十年期国债收益率和理财产品预期收益率。

关键信息

投资建议

• 行业评级：维持银行行业“超配”评级。
• 个股推荐：继续推荐宁波银行、招商银行、常熟银行、苏农银行、张家港行、成都银行。
  • 宁波银行：买入，2021年EPS为2.88元，PE为13.5倍。
  • 招商银行：增持，2021年EPS为4.40元，PE为11.9倍。
  • 常熟银行：买入，2021年EPS为0.78元，PE为9.0倍。
  • 苏农银行：增持，2021年EPS为0.63元，PE为7.7倍。
  • 张家港行：增持，2021年EPS为0.61元，PE为9.3倍。
  • 成都银行：买入，2021年EPS为2.04元，PE为5.7倍。

风险提示

• 宏观经济下行风险：若宏观经济大幅下行，可能对净息差和资产质量产生负面影响。
• 估值变动风险：中证银行指数的估值虽处于低位，但未来可能因市场环境变化而波动。

华夏中证银行ETF简介

• 基金全称：华夏中证银行交易型开放式指数证券投资基金。
• 基金简称：华夏中证银行ETF。
• 基金代码：515020.OF。
• 基金管理人：华夏基金管理有限公司。
• 基金经理：李俊，拥有丰富的指数型基金管理经验。
• 基金托管人：中国银行股份有限公司。
• 投资目标：紧密跟踪中证银行指数，追求跟踪偏离度和跟踪误差最小化。
• 投资范围：主要投资于中证银行指数的成份股及备选成份股，不低于基金资产净值的90%。
• 管理费率：0.50%。
• 托管费率：0.10%。

行业投资评级定义

总结

银行行业基本面稳健，资产质量风险可控，当前估值处于历史低位，具备较高的投资价值。推荐关注华夏中证银行ETF，同时继续看好宁波银行、招商银行、常熟银行、苏农银行、张家港行和成都银行等个股。投资需注意宏观经济下行可能带来的风险。