银行业专题：重申银行ETF投资价值-20211122-国信证券-17页_951kb

银行业深度研究报告总结

核心内容

本报告重申对银行行业的“超配”评级，认为银行基本面稳健，资产质量无需过度担忧，当前银行板块估值处于历史低位，投资价值凸显。

主要观点

银行基本面稳健

1. 净利润稳定增长
   商业银行整体净利润保持稳定增长，2021年前三季度实现净利润1.69万亿元，同比增长11.5%。上市银行表现与整体情况接近，35家上市银行实现归母净利润两年复合正增长。

2. 资产规模持续增长
   银行资产规模随着经济发展和M2增长保持稳定扩张，为净利润增长提供了基础支撑。

3. 净息差筑底
   随着LPR稳定和市场利率恢复至疫情前水平，净息差企稳，银行收入增速将向资产增速靠拢，对基本面构成利好。

4. 存量不良出清
   上市银行加大不良确认和处置力度，不良偏离度降低，不良贷款率持续下行，拨备覆盖率回升，提升利润数据的可靠性。

5. 涉房贷款风险可控
   房地产风险对银行影响可控，银行现有拨备足以应对风险，且个人按揭贷款风险较低，对公房地产贷款占比远低于历史峰值。

中证银行指数估值处于历史低位

• 绝对估值与相对估值均低
  截至2021年11月18日，中证银行指数PB(LF)为0.63x，PE(TTM)为0.63x，均处于历史低位，且相对大盘的PB和PE也处于低位。

• 股息率较高
  中证银行指数股息率较高，能为投资者提供稳定分红收益，2013-2020年均值为4.3%，优于十年期国债收益率和理财产品预期收益率。

关键信息

银行ETF投资价值

• 推荐华夏中证银行ETF（515020.OF）
  该ETF紧密跟踪中证银行指数，追求最小化跟踪偏离度和跟踪误差，由华夏基金管理有限公司发行管理。

投资建议

• 行业评级：超配
  银行板块估值处于历史低位，且净息差将接替资产质量成为净利润增长的重要驱动力，维持“超配”评级。

• 个股推荐
  继续推荐宁波银行、招商银行、常熟银行、苏农银行、张家港行、成都银行等优质个股。

风险提示

• 宏观经济下行风险
  若宏观经济大幅下行，可能对银行净息差和资产质量造成负面影响。

重点公司盈利预测及投资评级

行业与ETF概况

中证银行指数成分及权重

• 成分股共37家，前五大权重股为招商银行（15.997%）、兴业银行（11.767%）、平安银行（8.218%）、工商银行（7.109%）、宁波银行（5.981%），合计权重为49.072%。
• 前十大权重股合计权重为69.517%。

华夏中证银行ETF基本信息

• 基金全称：华夏中证银行交易型开放式指数证券投资基金
• 基金简称：华夏中证银行ETF
• 基金代码：515020.OF
• 基金管理人：华夏基金管理有限公司
• 基金经理：李俊
• 基金托管人：中国银行股份有限公司
• 运作方式：契约型开放式
• 投资类型：股票型基金，被动指数型基金
• 管理费率：0.50%
• 托管费率：0.10%

总结

综上所述，银行行业基本面稳健，资产质量风险可控，估值处于历史低位，具备较高的投资价值。华夏中证银行ETF作为跟踪该指数的工具，适合关注银行板块的投资者。在当前市场环境下，建议投资者继续超配银行行业，重点布局优质个股和ETF产品。