SVB-家族办公室分配给风险投资基金和直接投资（英文）-2020.9-112页_9mb

总结：Family Offices Investing in Venture Capital

核心内容

本报告《Family Offices Investing in Venture Capital 2020》分析了全球118个超高净值家庭办公室（Family Offices, FOs）在风险投资（Venture Capital, VC）领域的投资行为和趋势。报告涵盖家庭办公室的参与度、投资策略、直接投资与基金投资、对科技与ESG投资的兴趣，以及新冠疫情（COVID-19）对投资活动的影响。

主要观点

1. 家庭办公室对风险投资保持乐观

• 63% 的家庭办公室表示，尽管疫情爆发，他们仍计划保持或增加对风险投资的资本分配。
• 家庭办公室更倾向于注重质量基金经理，并放缓资本部署速度，以确保投资的安全性和长期回报。
• 91% 的家庭办公室积极参与早期阶段投资（种子轮、A轮），因为其估值较低且符合其耐心资本的特性。
• 76% 的家庭办公室直接投资于初创公司，他们倾向于自行寻找投资机会，主要集中在北美（81%）和欧洲（53%），并表现出对以色列市场的浓厚兴趣。

2. 投资组合结构

• 平均家庭办公室将**10%的资产配置于风险投资，其中54%**为直接投资，**46%**为基金投资。
• 平均每个家庭办公室持有8只基金和10个直接投资项目。
• 平均单笔投资为610万英镑，基金投资平均为790万英镑。
• **61%**的家庭办公室认为，新兴经理（Emerging Managers）将在未来十年中带来最高回报。

3. 投资策略与表现

• 基金投资平均回报为16%，直接投资（少数股权）为17%，联合投资为15%。
• 大多数家庭办公室通过基金投资来外包交易流与尽职调查，以提高效率。
• 70%的家庭办公室参与董事会，并提供战略指导和投资者网络支持。

4. 投资挑战与障碍

• 直接投资的主要障碍是优质交易的获取（28%）和高估值（22%）。
• 基金投资的主要障碍是难以接触到顶级经理（23%）和估值水平（18%）。
• 联合投资（Co-investment）是家庭办公室的重要策略，但需要确保合作方的对齐。

5. 对科技与ESG投资的兴趣

• 47%的家庭办公室参与影响力/ESG投资，并认为这种投资方式不会影响回报。
• Next Gen（新一代家庭办公室）对ESG投资的兴趣尤为显著。
• 家庭办公室更倾向于支持科技和生物技术领域，尤其是在疫情期间，这些领域展现出更强的抗风险能力。

6. 对新冠疫情的反应

• 新冠疫情促使家庭办公室更加关注科技领域的投资机会。
• 他们更加注重多元化投资，包括不同年份（Vintage）、行业和基金类型。
• 报告指出，危机是创新的催化剂，许多在2009年《财富》500强企业是在经济衰退或熊市中成立的。

关键信息

参与者概况

• 总参与家庭办公室数量：118个
• 单个家庭办公室（SFO）占比：80%，其中**57%**独立于家族企业，**22%**嵌入家族企业，**2.7%**来自单一LP基金。
• 多个家庭办公室（MFO）占比：18%，其中**10%**为私人，**8.2%**为商业型。
• SFO平均管理资产（AUM）：7.97亿英镑
• MFO平均管理资产（AUM）：15.18亿英镑
• SFO中位数AUM：3.76亿英镑
• MFO中位数AUM：8.81亿英镑

投资趋势

• 家庭办公室在早期阶段和直接投资中表现活跃。
• 新兴经理（管理资金少于1亿美元，基金数量少于3只）被认为是未来回报的潜在来源。
• 联合投资（Co-investment）占平均家庭办公室风险投资组合的19%，被认为是资源共享和知识共享的重要方式。

投资建议

• 家庭办公室应从较小的分配开始，并分散投资于不同年份和行业。
• 重视尽职调查和长期战略，特别是在直接投资中。
• 加强品牌建设，以吸引初创企业。
• 关注ESG和影响力投资，因为它们正在成为投资的重要组成部分。

报告结构

• 前言：由SVB Capital和Campden Wealth的高管撰写，强调家庭办公室在风险投资中的重要性。
• 执行摘要：概述报告的核心发现，包括投资增长、投资策略、回报表现等。
• 引言：介绍家庭办公室在风险投资中的角色及其对创新经济的影响。
• 参与者概况：包括家庭办公室的类型、分布、规模和投资经验。
• 参与风险投资的动机：涵盖家庭办公室为何选择投资的风险因素。
• 风险投资组合：分析投资策略、回报表现和投资组合构成。
• 直接投资：讨论直接投资的流程、挑战和联合投资策略。
• 基金投资：介绍基金投资的流程、障碍和基金类型偏好。
• 新冠疫情的影响：分析疫情对家庭办公室投资行为和策略的影响。
• 建议：为家庭办公室进入或扩展风险投资领域提供策略性建议。
• 关于我们：介绍报告的发布机构及其研究方法。

数据来源与方法论

• 数据收集时间：2019年10月至2020年2月，以及2020年4月至5月的补充调查。
• 调查对象：110个家庭办公室提交了问卷，另有8个新受访者参与了补充调查。
• 访谈对象：24个家庭办公室进行了深度访谈。
• 数据来源：PitchBook 和 SVB 分析，结合问卷和访谈数据。

结论

家庭办公室已成为风险投资领域的重要参与者，尤其在早期阶段和直接投资方面。随着科技和ESG投资的兴起，以及新冠疫情带来的机遇和挑战，家庭办公室正逐步调整其投资策略，以确保长期回报和风险管理。本报告为家庭办公室、风险投资基金和初创企业提供有价值的洞察和策略建议。