20170725-兴业研究-2017年7月煤炭行业月度报告_量价齐升_行业高景气延续_13页_1mb

2017年7月煤炭行业报告总结

核心内容概述

2017年7月煤炭行业报告指出，行业整体处于高景气状态，主要得益于产量和价格的同步上涨。报告从行业基本面、债券市场表现及行业重要事件三个维度展开分析，全面评估了煤炭行业的运行状况和市场反应。

一、行业基本面分析

1. 产量继续增长，社会库存仍偏低

• 原煤产量：2017年6月全国原煤产量达30,835万吨，同比增长10.6%，创年内新高。但同比增速较5月下降1.5个百分点。
• 累计产量：1-6月累计原煤产量为17.13亿吨，同比增长5%，较1-5月涨幅扩大0.7个百分点。
• 区域差异：内蒙古、陕西、山西等地产量增长显著，其中内蒙古当月同比增幅达19.2%。而重庆、湖南、江西等地产量同比大幅下降，降幅均超过30%。

2. 下游需求保持韧性

• 火电需求：6月火电产量同比增速为6.3%，虽小幅下降，但仍处于较高水平。
• 生铁产量：6月生铁产量同比由负转正，从-0.1%增至2.2%，显示下游需求回暖。
• 水泥产量：6月水泥产量同比增速转为负值，降至-0.9%，表现较弱。

3. 煤价止跌回升，行业盈利改善

• 动力煤：受火电需求旺盛影响，煤价止跌回升，预计7-8月上涨行情将持续，但随着内蒙古大庆结束和新增产能释放，9月后煤价可能承压。
• 炼焦煤：尽管生铁产量回暖，但下游需求仍处于传统淡季，炼焦煤价格预计保持平稳。

二、债券市场表现

1. 债券存量规模扩大

• 6月煤炭行业共发行23只债券，合计发行规模达319亿元，环比增加164亿元。
• 偿还规模为238.63亿元，环比减少104.07亿元。
• 净融资额为80.37亿元，环比增加268.07亿元。
• 截至6月末，存量债券规模达8366.83亿元，环比有所增加。

2. 信用利差整体下降，但低评级债券利差扩大

• AAA评级债券：信用利差由130BP降至118BP。
• AA+评级债券：信用利差由250BP降至246BP。
• AA评级债券：信用利差由300BP升至317BP。
• 市场影响：尽管信用利差整体下降，但市场流动性收缩导致发债利率明显上行。

三、行业重要事件回顾

• 2017/6/3：国资委表示，将重点推进煤电、重型装备制造、钢铁等领域的央企重组。
• 2017/6/8：河北省公开转让902.1万吨煤炭产能置换指标，转让底价为每万吨130万元。
• 2016/6/16：四部委发文允许优质煤矿通过产能置换核增生产能力。
• 2016/6/16：财政部取消工业企业结构调整专项资金，但奖补资金仍将继续发放。
• 2017/6/29：国家能源局发布通知，要求公开建设煤矿产能信息，提高透明度。
• 2017/6/30：发改委发布通知，要求保障迎峰度夏期间煤炭供应，推进优质产能释放。

关键信息提炼

• 产量与库存：产量持续增长，但社会库存仍处于偏低水平，尤其在部分省份表现明显。
• 需求与价格：火电和生铁需求强劲，推动煤价上涨，行业盈利改善。
• 债券市场：行业融资规模扩大，信用利差整体下降，但低评级债券利差有所扩大。
• 政策动向：政策层面推动产能优化与重组，同时调整资金支持方式，对行业影响深远。

总结

2017年6月，煤炭行业在产量与价格双重推动下，保持高景气状态。火电和生铁需求回暖支撑了煤价上涨，而部分省份产量下滑反映了区域发展不平衡。在债券市场，行业融资规模扩大，信用利差整体下降，但低评级债券利差扩大，提示边缘企业风险依然存在。政策层面持续推动产能优化和重组，为行业长期发展提供方向。整体来看，煤炭行业在短期表现强劲，但需关注中长期产能释放与市场供需变化带来的影响。