20260818-国盛证券有限责任公司-煤炭开采行业月报_产量降幅走扩_煤炭或成下半年市场核心胜负手_10页_751kb

煤炭开采行业分析总结

核心内容概览

2026年7月煤炭行业数据及市场展望显示，国内煤炭生产与需求均面临一定压力，而进口量虽有增长，但预计中长期将出现下降趋势。同时，山西“522留神峪瓦斯爆炸事故”对焦煤供应造成重大影响，推动焦煤价格向上弹性空间打开。分析师提出多项投资见解，建议关注相关企业。

主要观点

1. 生产情况

• 7月原煤产量同比下降10.1%，1-7月累计同比下降2.9%。
• 山西6月动力煤产量月环比下滑21.36%，同比下滑27.25%，显示山西煤炭生产受事故影响显著。
• 内蒙古、陕西、新疆产量略有增长，但新疆仍保持同比下降趋势。
• 2026年H2国内动力煤供给端产量收缩延续，预计难以恢复增长。

2. 进口情况

• 7月煤炭进口量同比增长19.99%，1-7月累计增长4.3%。
• 海外主要出口国煤炭产量已现瓶颈，2026年或成为动力煤进口的主要拐点，中长期进口量将下降。
• 印尼主动收紧供应，通过减产、扩大内需及征收出口关税，成为主要减量来源。
• 美国因AI用电需求增加，煤炭消费量有望上升，但产能收缩可能引发出口下滑。
• 澳大利亚受益于“气转煤”趋势，全球新增4000万-6000万吨动力煤需求，利好出口。

3. 需求情况

• 7月火电发电量同比-3.5%，1-7月累计增长3.0%。
• 水电增速加快，核电、太阳能发电增速放缓，风电由降转增。
• 粗钢产量同比-3.6%，反映下游需求疲软，叠加山西事故影响，焦煤供需矛盾加剧。

4. 投资策略与建议

• 投资建议：
  • 见解一：不是所有的事都能“以史为鉴”。
  • 见解二：理解上层态度和督查手段后，复产不及预期是常态。
  • 见解三：缺口越明显，现货越主导期货走势。
  • 见解四：在绝对供需缺口下，下游可能亏损减产。
• 重点推荐股票：
  • 动力煤相关：陕西煤业、昊华能源、兖矿能源、中国神华、中煤能源、晋控煤业、山煤国际。
  • 焦煤相关：平煤股份、淮北矿业、潞安环能、盘江股份、山西焦煤。
  • 海外布局企业：力量发展（南非）、兖煤澳大利亚（澳大利亚）、中国秦发（印尼）。
• 新集能源：在煤价超预期和电价触底预期下，业绩与估值有望迎来双击。

关键信息

• 国内煤炭产量持续下滑，7月同比-10.1%，预计下半年仍难恢复。
• 进口量短期增长，但中长期将面临下降压力。
• 山西事故对焦煤供应影响深远，预计焦煤产量缺口或超亿吨，价格弹性空间显著。
• 焦煤结构性短缺，蒙煤、澳煤难以弥补山西优质低硫焦煤（骨架煤）缺口。
• 火电需求疲软，但水电、风电增速回升，新能源发电占比提升。
• 分析师认为，在政策与安全监管双重压力下，煤炭行业将面临持续的结构性调整。

风险提示

• 在建矿井投产进度超预期：可能导致产量释放速度加快。
• 下游需求不及预期：宏观经济下滑可能引发煤炭需求萎缩。
• 安检力度不及预期：冬季能源供应保障可能导致产量超预期增长。
• 统计数据风险：部分数据为测算，可能存在误差。

重点标的（部分）

结论

2026年煤炭行业面临生产与需求双降压力，进口短期增长但中长期或遇瓶颈。山西事故对焦煤供应影响深远，推动焦煤价格上行。分析师建议重点关注动力煤与焦煤相关企业，以及在海外布局的煤炭公司，同时提醒投资者注意政策、安全监管及数据误差等风险。