20240823-浙商证券-致欧科技-301376.SZ-致欧科技点评报告_收入高增_盈利能力短期承压_4页_470kb

致欧科技（301376）2024H1业绩分析与展望

核心业务表现：
2024年上半年公司总营收达3721亿元，同比增长40.74%，但净利润明显下滑。归母净利润为17.2亿元，同比大幅下降77%，扣非净利润为16亿元，同比大幅下滑249.7%。单季度Q2营收增长37%，净利润表现压力仍大，净利率下滑至4.61%。

产品与区域增长亮点：
-北美市场表现加速增长，美国市场因供应链优化、新增仓储、电商平台多元化（Temu、TikTok Shop）贡献显著，发货比例提升至157%。
-欧洲市场继续保持领先优势，在亚马逊家居品类排名前列。
-运动户外和宠物品牌继续增长，家居品类增速最快。

盈利能力短期承压：
-受海运价格上涨（较2023年增长224.61%和188.58%）和市场需求提前释放的影响，毛利率大幅下降至34.92%，2Q甚至降至33.86%。
-公司加强费用管控，期间费用率上升但未拖累整体表现，经营现金流稳健增长。

研发投入与产品创新：
公司积极推出系列化产品，并持续在外观专利、实用新型专利、国际设计大奖方面保持领先，2024年仍保持高研发投入。

盈利预测：
预计公司2024-2026年营收依次为791、988、1204亿元，复合增长强劲，净利润一致增长，估值PE持续下降至12X、9X，维持“增持”评级。

风险提示：
原材料价格波动、海运费不确定以及市场竞争加剧为潜在风险。

摘要长条数据：

• 营收：2024年营收增长30% +；净利润增长预期358%
• 区域：欧洲、北美双驱动格局逐步形成；
• 复苏期：静待海运费率下滑带动盈利能力修复