医药行业2020_2021Q1财报分析_43页_3mb

医药生物行业2020&2021Q1财报分析总结

核心内容

医药生物行业在2020年受到新冠疫情的冲击，整体收入增速有所下滑，但随着疫情逐步控制，行业经营状况显著修复。2021年第一季度，医药行业持续恢复，收入同比增长31.59%，归母净利润同比增长77.97%，远高于收入增速，主要得益于IVD、疫苗等疫情相关板块的净利润高速增长，以及医疗服务和CXO板块业绩恢复带来的高增长。

主要观点

• 行业整体恢复：2020年医药行业整体收入同比增长7.28%，但归母净利润同比增长32.50%。2021Q1收入和净利润均实现显著增长，显示行业逐步恢复。
• 细分领域变化：疫情相关子行业如IVD、疫苗、医疗设备等受益明显，而医药商业、连锁药店等受损板块逐步恢复。医疗服务和CXO板块在2021Q1延续高景气度。
• 研发驱动增长：医药行业整体研发费用率持续提升，药企研发投入高于医疗器械企业，且行业龙头如恒瑞医药和迈瑞医疗研发投入显著。
• 创新药商业化加速：创新药公司营业收入快速增长，核心品种如PD-1单抗、BTK抑制剂等放量迅速，部分公司如信达生物、君实生物、百济神州等实现收入大幅增长。
• CXO行业高景气：CXO板块收入和利润持续上扬，毛利率提升，行业进入业绩加速期，订单水平提升，客户认可度增强。
• 医美行业复苏：医美重点公司如爱美客、华熙生物、华东医药等在2021Q1实现收入和利润的快速增长，疫情对行业影响减弱，需求逐步释放。
• 疫苗行业景气度提升：2020年疫苗行业收入增长54.67%，2021Q1增长81.54%，新冠疫苗推动行业业绩弹性，研发费用率显著增加。

关键信息

财务指标

创新药公司表现

• 恒瑞医药：营业收入277.35亿元，同比增长19%；研发费用498.89亿元，同比增长28%。
• 信达生物：营业收入38.44亿元，同比增长267%；研发费用18.52亿元，同比增长43%。
• 百济神州：营业收入20.08亿元，同比增长-28%；研发费用84.17亿元，同比增长409%。
• 君实生物：营业收入15.95亿元，同比增长106%；研发费用17.78亿元，同比增长88%。
• 再鼎医药：营业收入31.8亿元，同比增长277%；研发费用14.48亿元，同比增长57%。

CXO行业表现

• CXO行业整体：2020年营业收入增速29.12%，归母净利润增速67.38%；2021Q1营业收入增速57.17%，归母净利润增速206.95%。
• 主要公司：
  • 凯莱英：2020年营业收入68.29亿元，同比增长14.44%；2021Q1营业收入107.34亿元，同比增长57.17%。
  • 药明康德：2020年营业收入374.8亿元，同比增长29.12%；2021Q1营业收入107.34亿元，同比增长57.17%。
  • 泰格医药：2020年营业收入374.8亿元，同比增长29.12%；2021Q1营业收入107.34亿元，同比增长57.17%。

医美行业表现

• 重点公司：爱美客、华熙生物、华东医药、四环医药、昊海生科、复锐医疗科技等在2021Q1实现收入和利润的快速增长。
• 产品管线：医美重点公司产品管线趋向高端化及多元化，如爱美客的嗨体、华熙生物的功能性护肤品等。
• 市场表现：2021Q1爱美客收入增长227.52%，华熙生物收入增长111.12%，华东医药收入增长3.47%。

疫苗行业表现

• 行业增长：2020年疫苗行业收入增长54.67%，扣非净利润增长60.49%；2021Q1收入增长81.54%，扣非净利润增长133.76%。
• 重点公司：智飞生物、康泰生物、康希诺等在2020年实现收入和利润的快速增长。
• 研发进展：疫苗企业加大研发投入，尤其在新冠疫苗领域，研发费用率显著增加。

投资策略建议

• 医疗服务：建议关注国际医学、爱尔眼科、通策医疗等公司。
• 医美：建议关注四环医药、华东医药、华熙生物、爱美客等公司。
• 行业龙头：建议关注迈瑞医疗、恒瑞医药等公司。
• 连锁药店：建议关注一心堂、大参林、老百姓等公司。
• 创新药及产业链：建议关注凯莱英、药明康德、信达生物、泰格医药等公司。
• 美好生活类产品：建议关注长春高新、智飞生物、康泰生物、欧普康视、片仔癀等公司。
• 中国优势-全球市场类产品：建议关注迈瑞医疗、南微医学、英科医疗等公司。

风险提示

• 政策推进速度低于预期：可能影响行业整体发展。
• 个别公司外延整合不及预期：可能影响企业增长。
• 生产经营质量规范性风险：可能影响企业运营。
• 新冠疫情进展具有不确定性：可能对行业产生影响。