20221031-新世纪期货-11月聚酯展望_凛冬将至_产业趋弱_9页_4mb

金融工程组总结

核心内容

本报告由浙江新世纪期货有限公司金融工程组发布，分析了11月聚酯产业链的市场走势，包括PTA、MEG及下游聚酯行业的供需情况与价格预期。报告指出，11月PTA和MEG价格预计将偏弱震荡，主要受成本端与供需端博弈影响。

主要观点

1. PTA

• 成本端：短期原油价格坚挺，对PTA成本端支撑较强。
• 供应端：尽管供应端受压制，但新装置投产带来远期供应压力。
• 需求端：聚酯大厂减停产导致需求走弱，供需边际恶化。
• 价格走势：预计11月PTA价格偏弱震荡，可能进一步探底。
• 加工差：加工差受压制，PTA负荷或进一步下降。

2. MEG

• 成本端：原油偏强震荡，动力煤缓慢回升，乙烯反弹，但MEG价格重心下移。
• 供应端：煤制工艺亏损加剧，部分工厂降负；油制供应仍维持，进口变化不大。
• 需求端：聚酯负荷逐步下降，MEG需求疲弱。
• 价格走势：预计11月MEG价格偏弱震荡，或将再次测试前期最大亏损点。
• 库存情况：MEG港口库存处于历年同期高位，未来累库幅度可能超过10万吨。

3. 下游聚酯

• 效益与库存：聚酯效益不理想，库存水平处于同期高位，需持续消化。
• 负荷情况：当前聚酯负荷在84%左右，但未来可能因订单断崖式下跌而下降。
• 订单与市场预期：双十一订单收尾，需求季节性走弱；新订单指数急剧下降，市场情绪悲观。
• 终端影响：疫情导致发货困难，进一步抑制下游需求。

关键信息

市场动态

• OPEC+减产：宣布未来两月减产200万桶/日，关注减产执行率。
• 美国政策：11月2日美联储会议及11月8日中期选举前的政策动向值得关注。
• 国际油价：布油11月预计在85-105美元/桶之间宽幅震荡，支撑位稳固。

产业趋势

• PX供需：四季度PX供需将由去库转为累库，PXN价差受压制，若下游减产，价差或加速下挫。
• PTA新装置：预计年末及2023年初有三套大装置投产，带来显著供应压力。
• MEG累库：11月MEG累库幅度可能超过10万吨，供需格局持续转弱。

图表与数据

• 图1：布油、TA和EG期货收盘价（单位：美元/桶、元/吨、元/吨）
• 图2：布伦特原油收盘价（单位：美元/桶）
• 图3：原油供需（单位：百万桶/日）
• 图4：布油主力与PXCFR台湾价格（单位：美元/桶、美元/吨）
• 图5：PX开工率（单位：%）
• 图6：PX进口（单位：万吨）
• 图7：PTA开工率（单位：%）
• 图8：PXN价差（单位：美元/吨）
• 图9：PX与PTA价格（单位：美元/吨、元/吨）
• 图10：PTA加工差（单位：元/吨）
• 图11：聚酯开工率（单位：%）
• 图12：MEG油制利润（单位：美元/吨）
• 图13：MEG煤制利润（单位：元/吨）
• 图14：MEG整体负荷（单位：%）
• 图15：EG进口（单位：万吨）
• 图16：EG港口库存（单位：万吨）
• 图17：织造负荷（单位：%）
• 图18：织造新订单指数（单位：点）
• 图19：织造原料库存（单位：天）
• 图20：织造基地库存水平（单位：天）

注意事项

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