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联合信用评级有限公司交通运输行业2018年三季报总结

一、2018年前三季度债券市场回顾与分析

1. 债券发行情况

2018年前三季度，交通运输行业债券发行数量与规模双升，发行规模达5,966.70亿元，同比增长113.32%。其中，铁路运输类债券发行规模最大，达到4,697.5亿元，同比增长2,810亿元。港口类、高速公路类、航空运输类、航运类和机场类债券发行数量和规模均有不同程度的增长。

• 发行主体：共有61家主体，其中AAA级别30家，AA+级别17家，AA级别14家。
• 债券类别：包括超短期融资债券、一般短期融资券、定向债务融资工具、一般中期票据、一般公司债、私募债、一般企业债和政府支持机构债等。

2. 四季度到期债券及可能回售债券

2018年四季度交通运输行业债券到期规模为1,082.50亿元，同比增长280.32亿元。到期债券中，以国有背景企业为主，且现金到期债务比均为正，短期偿债能力较好。

• 到期债券：共54只，其中AAA级别33只，AA+级别15只，AA级别6只。
• 可能回售债券：共9只，回售总金额132.90亿元，均来自国有企业。

3. 前三季度信用评级变动情况

交通运输行业主体评级整体迁徙数量不多，仅2家上调，1家展望下调。

• 上调主体：唐山港集团股份有限公司和唐山港口实业集团有限公司由AA+上调为AAA。
• 展望下调主体：营口港务集团有限公司由“稳定”调整为“负面”，但主体级别保持不变。
• 其他变动：山西省交通开发投资集团有限公司由AA上调为AA+。

二、2018年前三季度行业运行状况回顾

1. 公路行业

• 客运量：同比下降7.10%，较上年同期降幅扩大。
• 货运量：同比增长7.40%，但增速较上年有所下降。
• 投资：全国公路固定资产投资累计完成额10,993.07亿元，同比增长0.04%，增速同比回落27.71个百分点。西部地区下滑尤为明显，甘肃投资增速为-19.85%。

2. 铁路行业

• 客运量：同比增长8.80%，旅客周转量增长5.00%。
• 货运量：同比增长7.70%，货运周转量增长6.20%。
• 投资：进入第三季度后，铁路投资增速企稳回升，预计第四季度将继续保持扩张态势。

3. 港口行业

• 货物吞吐量：累计值为880,726.00万吨，同比增长2.30%。
• 集装箱吞吐量：累计值为16,412.33万标准箱，同比增长4.90%。
• 环保政策：部分港口提前执行环保标准，对航运公司带来操作成本。

4. 航空与机场行业

• 航空需求：受益于经济增长和居民收入提升，航空客总周转量和客旅客周转量分别增长12.80%和13.90%。
• 机场政策：民航局调整国内航线航班评审规则，利好已有枢纽机场的航空公司。

三、2018年三季度行业内重要新闻

1. 铁路行业

• “公转铁”政策：京津冀和长三角港口大宗货物将全部改由铁路运输，铁路部门计划实现货运量增长30%。

2. 航空与机场行业

• 机场免税招标：上海机场T2免税招商提成比例符合预期，为未来经营提供安全垫。
• 航班评审规则：修订后有利于三大枢纽机场原有时刻价值提升。

3. 港口行业

• 环保标准执行：上海和浙江港口提前实施船舶排放控制措施。
• 深赤湾收购招商局港口：提升公司整体价值，形成协同效应。

四、主要观点与关键信息

• 债券市场增长：铁路运输类债券发行规模大幅增长，成为交通运输行业债券市场的主要推动力。
• 信用评级变动：仅有少数企业评级上调，营口港务集团展望下调，反映部分企业面临资金压力。
• 行业运行趋势：公路行业受政策影响较大，铁路行业受益于政策支持，港口行业保持稳定增长，航空行业需求旺盛。
• 政策影响：环保政策和“公转铁”政策对行业带来一定成本压力，但也推动了结构调整和可持续发展。
• 企业动态：深赤湾收购招商局港口，形成业务协同效应，增强公司竞争力。