20260902-华鑫证券-巨星科技-002444.SZ-公司动态研究报告_AI基建拉动工具需求_手工具与自有品牌共振驱动稳健增长_5页_579kb

巨星科技（002444.SZ）公司动态研究报告总结

核心内容概述

巨星科技（002444.SZ）是一家专注于工具五金领域的公司，近年来通过抓住AI基建带来的新需求，实现业绩稳健增长。公司业务覆盖全球市场，拥有完善的供应链体系和多元化的品牌策略，持续提升盈利能力和市场竞争力。分析师尤少炜首次给予“买入”投资评级，基于其在北美AI基建推动下的增长潜力以及全球布局带来的长期价值。

主要观点

1. 业绩表现稳健

• 2026年上半年，公司实现营业收入76.75亿元，同比增长9.21%；归母净利润13.05亿元，同比增长2.50%；扣非归母净利润12.76亿元，同比增长1.72%。
• 收入增长快于利润增长，主要受费用端与汇兑因素影响，但扣非利润仍保持正增长，显示主业盈利能力稳健。
• 工具五金收入占比达99.40%，毛利率33.48%，同比提升1.51个百分点，反映结构优化与规模效应的协同。

2. 北美AI基建带动需求增长

• AI基建成为拉动工具需求的新引擎，特别是在建筑与电力工具领域。
• 公司加快AIDC建筑工具与电力维修维护工具的开发，收入同比增长11.88%和9.87%，成为核心增长点。
• 美洲市场收入同比增长9.84%，毛利率提升1.91个百分点，印证北美市场对整体业绩的支撑作用。

3. 全球化供应链与自有品牌战略

• 公司构建了全球23处制造基地与中美欧仓储物流体系，实现快速响应大额订单。
• 自有品牌如WORKPRO、EVERBRITE、SK、Shopvac等收入快速增长，OBM占比达46.63%，毛利率35.43%，显示出品牌策略的有效性。
• 通过DTC渠道与直营跨境电商，提升单位价值并获取终端反馈，为后续新品类延伸提供支撑。

4. 盈利预测与估值

• 2026-2028年，公司预计收入分别为166.52亿元、192.20亿元、222.68亿元，EPS分别为2.42元、2.95元、3.51元。
• 当前PE为12.5倍，未来三年PE逐步下降至8.6倍，反映成长性与估值的匹配。
• 预计净利率将从17.5%逐步提升至20.0%，盈利能力持续增强。

关键信息

财务数据概览

营收与利润结构

• 工具五金：占营收99.40%，毛利率33.48%，同比增长1.51个百分点。
• 手工具：收入占比近七成，同比增长11.88%，毛利率提升1.88个百分点。
• 电动工具：收入增长9.87%，产品线扩展助力新订单增长。
• 工业工具：收入同比下降2.63%，但毛利率仍保持35.53%，体现质量韧性。

供应链与产能布局

• 建立全球供应链体系，覆盖中美欧地区，23处制造基地支持全球业务。
• 2026年上半年推进越南新产能，加速向“欧美本土服务、全球产业链制造、中国管理研发”转型。

研发投入与产品创新

• 2026年上半年研发投入2.09亿元，设计新产品1000余项。
• 聚焦电力工具与自有/电商品牌创新，提升产品附加值和市场竞争力。

风险提示

• 市场竞争风险、应收账款回收风险、存货减值风险、供应链与成本风险。
• 人民币汇率波动可能影响营业收入。
• 欧洲工业工具市场疲软风险。
• 贸易环境变动、关税及全球供应链不确定性可能影响订单交付与成本结构。

结论

巨星科技凭借北美AI基建带来的新需求，结合全球化供应链与自有品牌战略，实现了业绩的稳健增长与盈利质量的提升。未来三年，公司预计保持收入与利润的持续增长，成长性与估值匹配良好，首次获得“买入”评级，具备中期成长确定性。然而，需关注汇率波动、市场竞争及欧洲市场疲软等潜在风险。