20170904-国金证券-家电行业研究周报_洗衣机产销历史高位_冰彩表现依旧疲弱_12页_1mb

报告摘要

家电行业研究周报总结

核心内容概述

本报告分析了2017年8月家电行业的市场表现、重点数据、投资建议及风险提示，指出尽管近期家电板块有所调整，但龙头公司仍具投资价值。

主要观点

市场表现：上周家电行业整体下跌1.00%，在28个申万一级行业中排名27位。但其防御属性凸显，具备相对收益。
投资建议：维持家电行业“买入”评级，重点推荐格力电器、美的集团、荣泰健康、小天鹅A、飞科电器；长期看好青岛海尔、老板电器、华帝股份、苏泊尔、莱克电气。
行业趋势：空调行业表现强劲，内销增速达72%，远超市场预期；洗衣机产销处于历史高位，内销增长稳定；冰箱行业则整体疲软，但美的逆势增长。
地产影响：地产销售增速温和回落，但全年仍具备支撑，三四线城市去库存和棚改货币化安置有助于空调需求。
估值分析：家电行业静态市盈率18.15倍，较历史均值溢价11.67%；龙头公司PE/G多在0.5-1.0之间，具备估值优势。
原材料成本：铜、铝、塑料、钢材价格整体上涨，可能影响利润率，但龙头公司具备提价能力。

关键信息

一、上周行业回顾

家电行业周跌幅为1.00%，位列28个申万一级行业第27位。
沪深300指数上涨0.92%，中小板指上涨2.16%，创业板指上涨3.03%。
白色家电周跌幅为1.55%，黑色家电上涨0.11%，小家电上涨0.63%。
上周涨幅前五：国盛金控（+40.05%）、三星新材（+15.96%）、金莱特（+8.54%）、奇精机械（+7.39%）、地尔汉宇（+5.50%）。
上周跌幅前五：新宝股份（-12.45%）、惠而浦（-5.37%）、万和电气（-3.90%）、格力电器（-3.88%）、老板电器（-3.73%）。

二、重点数据跟踪

2.1 厂商出货量

空调：7月出货量1369万台，同比增长52.4%；内销1031万台（+72%），出口365万台（+15%）。
洗衣机：7月出货量448万台，同比增长8.7%；内销294万台（+9.9%），出口165万台（+12.8%）。
冰箱：7月出货量656万台，同比增长2.7%；内销382万台（-6.9%），出口277万台（+12.4%）。

2.2 原材料价格

铜现货价格52630元/吨，周环比+0.69%，年初至今+15.16%。
铝现货均价16200元/吨，周环比-0.25%，年初至今+26.76%。
中国塑料价格指数周环比+1.50%，年初至今+4.17%。
钢材价格指数（冷轧薄板）周环比+1.21%，年初至今-0.92%。

2.3 地产销售

1-7月全国商品房销售面积同比增长14.0%，较1-6月回落2.1个百分点。
7月单月销售面积同比增长2.0%，但环比下降19.4个百分点。
各级城市销售增速均回落，主要因房企6月冲量及7月推盘放缓。
全年来看，地产销售仍有支撑，棚改货币化安置和三四线城市去库存是关键因素。

三、重要公告

多家上市公司发布2017年半年度报告，显示收入和净利润增长，部分企业因业务调整或市场变化出现亏损。
格力电器：营收700.2亿元，同比增长40%；净利润94.5亿元，同比增长48%。
美的集团：营收1249.64亿元，同比增长60.19%；净利润108.11亿元，同比增长13.85%。
苏泊尔：营收69.09亿元，同比增长20.12%；净利润7.29亿元，同比增长8.73%。
惠而浦：营收33.81亿元，同比持平；净利润亏损8587万元，同比减少233.70%。

四、重要新闻

TCL李东生：表示未来将聚焦半导体显示和智能制造，加速国际化布局。
长虹：在IFA2017展示人工智能成果，提升产品竞争力。
格力与天猫战略合作：达成百亿合作，推动C2B定制及个性化产品开发。

五、风险提示

地产销售不及预期
原材料成本大幅上升
人民币升值幅度过大

投资组合

推荐公司：格力电器（20%）、美的集团（20%）、飞科电器（20%）、小天鹅A（20%）、荣泰健康（20%）
长期看好公司：青岛海尔、老板电器、华帝股份、苏泊尔、莱克电气

长期竞争力评级

长期竞争力评级：高于行业均值，反映企业基本面和未来竞争力。

总结

家电行业整体表现稳健，尽管近期有所调整，但龙头公司仍具备较强竞争力和估值优势。空调行业表现尤为突出，内销和出口均实现快速增长。洗衣机行业产销处于历史高位，出口增长明显。冰箱行业则整体疲软，但美的表现亮眼。地产销售虽有回落，但全年仍具备支撑，有利于空调需求。原材料价格上涨可能影响利润率，但龙头公司具备提价能力。投资建议维持“买入”评级，重点推荐格力电器、美的集团、荣泰健康、小天鹅A、飞科电器。

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