20221113-国盛证券-有色金属行业周报_通胀降温放缓加息预期_有色金属全线反弹_20页_2mb

有色金属行业周度总结

核心内容概述

本周有色金属行业整体呈现反弹趋势，受益于通胀降温、加息预期放缓以及新能源车需求强劲等因素。贵金属板块因美联储政策转向预期而表现突出，工业金属板块在宏观利空释放后出现反弹，能源金属则因供需分化出现价格波动。行业整体维持谨慎看多观点，同时提示多项风险因素。

主要观点

贵金属

• 市场背景：美国10月CPI同比降至7.8%，低于预期，通胀压力减轻，市场加息预期降温。
• 价格表现：金价延续上涨趋势，美十债利率下行35BP至3.82%，美元指数下行4.38至106.4。
• 未来展望：12月FOMC会议或逐步转鸽，贵金属将逐步切换至衰退交易逻辑。
• 建议关注：紫金矿业、山东黄金、赤峰黄金、银泰黄金等。

工业金属

铜

• 宏观因素：美国通胀压力缓解，美元走弱利好铜价。
• 库存情况：全球铜库存去库2.73万吨，国内低库存支撑铜价。
• 供给端：铜矿供应仍存在干扰，Codelco长单溢价上涨。
• 需求端：国内消费仍偏弱，疫情和地产为主要干扰项。
• 建议关注：五矿资源、金贵银业、浩通科技等。

铝

• 市场信心：通胀降温提振市场信心，铝价走强。
• 库存情况：全球铝库存去库5.1万吨，国内社库去库0.3万吨。
• 供给端：河南、贵州地区环保和电力压力引发减产计划，海外铝厂受罢工和事故影响减产。
• 需求端：下游加工企业受限，需求短期偏弱。
• 建议关注：明泰铝业、洛阳钼业、神火股份、中国铝业等。

能源金属

锂

• 供需情况：锂盐供给端面临不确定性，高成本支撑锂价。
• 价格表现：电池级碳酸锂和氢氧化锂价格均上涨。
• 需求端：新能源车销量同比大幅增长，终端提前购买预期增强。
• 建议关注：赣锋锂业、天齐锂业、雅化集团、盐湖股份等。

硫酸镍

• 供需情况：MHP原料偏紧，推动硫酸镍价格上涨。
• 价格表现：硫酸镍价格上涨1.3%，镍中间品进口量增加。
• 需求端：下游排产量高位，四季度订单聚拢带动需求。
• 建议关注：华友钴业、盛屯矿业、金力永磁等。

硫酸钴

• 供需情况：原料充裕但需求不足，价格偏弱。
• 价格表现：硫酸钴价格下跌，加工利润空间略有提升。
• 需求端：高镍占比增加，减少对钴元素的依赖。
• 建议关注：寒锐钴业、厦门钨业等。

关键信息

价格及库存

• 贵金属：COMEX黄金上涨4.3%，SHFE黄金上涨4.1%；COMEX白银上涨4.5%，SHFE白银上涨8.0%。
• 工业金属：SHFE铜上涨5.26%，LME铜上涨5.6%；SHFE铝上涨2.0%，LME铝上涨4.6%。
• 能源金属：电池级碳酸锂上涨4.4%，氢氧化锂上涨2.7%；硫酸镍上涨1.3%，电解镍上涨7.1%。

库存变化

• 铜：全球铜库存去库2.73万吨，国内社库减少1.37万吨。
• 铝：全球铝库存去库5.1万吨，国内社库去库0.3万吨。
• 锂：碳酸锂产量环比微增，氢氧化锂产量环比显著增加。
• 镍：全球精炼镍库存处于历史低位，国内硫酸镍库存下降。

重点标的

风险提示

• 全球经济复苏不及预期：可能影响金属消费水平及价格。
• 全球疫情发展超预期：可能影响终端消费及矿产资源运输。
• 地缘政治风险：多类金属供给集中，可能影响资源供给。

行业走势

• 有色金属：申万有色金属指数上涨2.9%，涨幅居中。
• 锂板块：表现最强，涨幅达13.6%。
• 工业金属：跌幅最大，为3.7%。
• 金属新材料：涨幅领先，为10.8%。

总结

整体来看，有色金属行业在通胀降温、加息预期放缓及新能源车需求强劲的推动下，出现全面反弹。贵金属板块受益于美联储政策转向预期，工业金属在宏观利空释放后表现强劲，能源金属则因供需分化呈现不同走势。建议关注具备资源优势和基本面支撑的标的，同时警惕全球经济、疫情及地缘政治等风险因素。