20220816-光大证券-2022年半年报点评_碳纤维行业需求旺盛_原丝龙头业绩高增_3页_744kb

吉林碳谷（836077.BJ）2022年半年报总结

核心内容概述

吉林碳谷（836077.BJ）于2022年8月15日发布了2022年半年报，显示公司业绩增长显著，受益于碳纤维行业需求的持续旺盛。2022年上半年公司实现营收10.88亿元，同比增长144.03%；归母净利润3.35亿元，同比增长204.81%；扣非后归母净利润3.44亿元，同比增长232.25%。2022年第二季度营收5.07亿元，同比增长128.63%，环比小幅下降；归母净利润1.69亿元，同比增长283.86%，环比增长1.42%。

主要观点

• 行业需求旺盛：碳纤维在工业和民用领域的应用不断拓展，市场需求持续增长，行业景气度高。
• 公司业绩高增：公司凭借碳纤维原丝产品的市场认可，实现量价齐升，保持稳定毛利率，2022H1毛利率为42.55%，仅同比下降1.38个百分点。
• 营收结构优化：公司主要产品包括碳纤维原丝、带量试制品和碳丝，其中原丝收入增长最快，达101.72%，试制品增长1544.71%，碳丝增长178.66%。
• 研发投入加大：公司持续增加研发投入，2022H1研发费用达0.17亿元，同比增长160.47%，推动产品和技术的快速发展。
• 产能扩张计划明确：公司现有4.5万吨/年碳纤维原丝产能，预计2022年底新增4万吨以上，未来2-3年将新增15-20万吨产能，进一步巩固其龙头地位。

关键信息

营收与利润预测

估值指标

财务表现

• 盈利能力：毛利率从2020年的19.4%提升至2022E的39.5%，EBITDA率从22.2%提升至39.2%，归母净利润率从12.6%提升至29.1%。
• 偿债能力：资产负债率从2020年的77%降至2024E的39%，流动比率和速动比率持续提升，归母权益/有息债务从0.54提升至6.95。
• 费用率：销售费用率维持在0.44%-0.59%之间，管理费用率稳定在1.30%-1.33%，财务费用率从6.06%下降至-0.30%，研发费用率从0.01%提升至3.26%。

估值与评级

• 评级：维持“增持”评级，认为公司未来成长潜力大。
• 当前股价：57.80元
• 总股本：3.19亿股
• 总市值：184.17亿元
• 一年最低/最高：6.65/72.97元
• 近3月换手率：9.95%

风险提示

• 产能释放不及预期
• 产品及原材料价格波动
• 下游需求不及预期

总结

吉林碳谷在2022年上半年表现出强劲的业绩增长，受益于碳纤维行业需求的提升和公司产品结构的优化。公司作为国内碳纤维原丝龙头，具备显著的成本优势和产能扩张能力，未来有望持续受益于行业增长。尽管面临一定的市场风险，但公司财务状况稳健，盈利能力和估值指标持续改善，发展前景良好。