20131025-招商证券_香港_-Hong_Kong_Morning_Daily_15页_220kb

文档总结

核心内容概述

本文档是中国招商证券（香港）发布的研究报告摘要，内容涵盖多个港股和A股公司的业绩表现、市场分析及投资建议。主要涉及华能电力、希尔隆控股、中海油、紫金矿业以及外汇流动性和北京房地产新政等内容，对各公司的财务状况、未来展望及股价表现进行分析，并提供投资评级和目标价。

1. 华能电力 (902 HK) - 清洁能源发展为长期利好

主要观点

• 华能电力在2013年第三季度业绩超出预期，盈利能力与债务结构持续改善。
• 第四季度发电量预计将继续增长，但受电价下调影响，净利润将略低于第三季度。
• 清洁能源发展是公司长期战略重点，有助于其可持续发展。
• 短期内股价可能受煤价与电价联动政策的不确定性影响，但长期看好。

关键信息

• 2013年前三季度营收：RMB992.4亿元，同比下降0.88%。
• 2013年前三季度净利润：RMB91.9亿元，同比增长119.01%。
• 第三季度EPS：RMB0.65，为全年预期的82.5%。
• 第三季度净利润（扣除非经常性损益）：RMB0.71。
• 第三季度毛利率：25.9%，同比提升6.9个百分点。
• 第三季度加权平均ROE：6.8%，同比提升3.11个百分点。
• 债务比率：71.75%，同比下降3.81个百分点。
• 2013年第四季度EPS预计：RMB0.26，略低于第三季度的RMB0.28。
• 2014年目标价：HK$11.0，维持“买入”评级。
• 2013/2014/2015年EPS预测：RMB0.89/0.87/0.93，分别上调12.7%/1.16%/0%。

2. 希尔隆控股有限公司 (01623.HK) - 生产能力有限，上行空间有限

主要观点

• 股价自9月上调后已超过目标价，上行空间有限。
• 公司获得Smith International的3年主供应商合同，但受限于现有产能，无法显著提升产量。
• 即使在乐观情景下，营收与净利润仅小幅增长，目标价需上调才能匹配预期。

关键信息

• 2013年1H13产能：50,600吨，利用率70.9%。
• 额外产能：仅4,179吨/年。
• 乐观情景下营收：RMB31.25亿元，同比增长3%。
• 乐观情景下净利润：RMB5.188亿元，同比增长4.5%。
• 乐观情景下EPS：RMB0.2911。
• 目标价：HK$5.50。
• 投资建议：下调至“中性”。

3. 中海油 (00883.HK) - 三季度产量上升

主要观点

• 中海油三季度净产量达到103.4百万桶油当量（mmboe），同比增长17.8%。
• 主要受益于Nexen的贡献，但排除Nexen后产量基本持平。
• 公司对全年产量目标有信心，预计2013-2014年产量将逐步提升。

关键信息

• 三季度净产量：103.4 mmboe，同比增长17.8%。
• Nexen贡献：16.1 mmboe。
• 前三季度营收：RMB1707亿元，同比增长17.4%。
• 前三季度净产量：301.5 mmboe。
• 全年产量目标：338-348 mmboe（不含Nexen）。
• 投资建议：维持“买入”评级。

4. 紫金矿业 (Zijin Mining) - 三季度净利润下降

主要观点

• 紫金矿业三季度净利润为RMB0.69亿元，同比下降44%。
• 前三季度净利润为RMB17.9亿元，同比下降51%。
• 成本上升与销售价格下跌是主要原因。
• 估值受限，长期增长潜力有限。

关键信息

• 前三季度净利润：RMB17.9亿元，同比下降51%。
• 三季度EPS：RMB0.03。
• 前三季度EPS：RMB0.08，占全年预期的79%。
• 黄金成本：同比上升43%。
• 铜成本：同比上升55%。
• 黄金销售价格：同比下降16%。
• 铜销售价格：同比下降5%。
• 投资建议：维持“中性”。

5. 外汇流动性 - 九月显著上升

主要观点

• 9月新外汇贷款余额为RMB1263.6亿元，环比增长99.1亿元。
• 外汇流入主要受季节性因素和国际资本回流影响。
• 预计四季度外汇流动性仍会改善，因贸易顺差持续。

关键信息

• 9月外汇贷款余额：RMB1263.6亿元。
• 外汇流入：US$268亿元。
• CMS外汇供需相对强度指数：10月显著上升。
• 预测四季度外汇流动性：继续增长，预计在RMB100-200亿元之间。

6. 北京房地产新政 - 优化住房供应结构

主要观点

• 北京出台新住房政策，旨在稳定房价并优化住房供应结构。
• 新政可能带来房价下降预期，但执行透明度是关键。
• 长期政策框架逐步清晰，未来将向多层次调控机制发展。

关键信息

• 政策要点：
  • 限价房均价比市场价低30%。
  • 优先保障无房居民和等待保障房的家庭。
  • 限售政策：五年后可出售，需支付30%的收益给政府。
• 政策背景：政策制定者从北京开始试点，以控制过快上涨的房价。
• 长期趋势：住房价格增长放缓，房地产行业更稳定可持续。
• 推荐股票：中国万科、保利地产、中海地产、中国金茂等。

7. 股票池更新 - 投资建议汇总

主要观点

• 报告提供多行业股票的评级、目标价、盈利预测和市盈率信息。
• 不同行业表现各异，部分公司被下调评级或目标价。

关键信息

总结

• 华能电力：短期受电价影响，但长期清洁发展值得期待，维持“买入”评级。
• 希尔隆控股：受产能限制，股价已超目标价，下调至“中性”。
• 中海油：三季度产量增长，全年目标有望实现，维持“买入”评级。
• 紫金矿业：三季度净利润下降，成本上升和销售价格下跌为主要因素，维持“中性”。
• 外汇流动性：九月显著上升，四季度仍有望改善。
• 北京房地产新政：短期执行透明度是关键，长期政策框架逐步清晰，推荐相关地产公司。
• 股票池：不同行业表现各异，部分公司被上调或下调目标价和评级。