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广大特材2023Q1业绩点评：一季报超预期，业绩开始兑现，继续推荐

核心要点

• 2023Q1公司实现归母净利润0.73亿元（同比+248%，环比+219%），扣非净利润0.41亿元（同比+228%）。
• 收入同比增长30%，主要得益于：
  • 风电大齿轮项目部分产线试生产，东汽子公司业务增长；
  • 毛利率回升至22%，原材料价格下跌缓解成本压力；
  • 收到高质量发展补助0.38亿元。
• 风电大齿轮需求激增，公司扩产节奏领先同行，预计2023年起业绩释放。
• 铸件业务触底回升，传统业务稳步推进。
• 维持“买入”评级，预测2023-2025年归母净利润分别为40亿（+291%）、70亿（+75%）、101亿（+43%），对应PE分别为16/9/6倍。

预计增长驱动因素

• 风电齿轮箱零部件需求爆发；
• 铸件业务改善；
• 高毛利率和成本优化。

风险提示

• 需求不及预期；
• 原材料价格波动。

财务预测摘要

• 收入展望：2023-2025年：45亿、70亿、85亿（同比+34%、56%、21%）
• 净利润展望：2023-2025年：40亿、70亿、101亿（同比+291%、75%、43%）
• 估值：PE 16/9/6 倍