20250427-华泰期货-PX_PTA_PF_PR周报_5-9月差走强_关注五一织造放假情况_22页_1mb

5-9月差走强，关注五一织造放假情况

核心内容总结

本报告由华泰期货研究院化工组发布，主要分析了5-9月差走强的市场背景及影响因素，重点关注了中美关税政策变化、聚酯产业链运行情况、PX/PTA/PR/PF等产品价格走势及库存情况。

主要观点

市场整体趋势

• 市场心态：近期市场整体维持震荡盘整态势，美国关税逐步向好发展，但追高意愿不足。
• 五一假期影响：部分纱厂计划在五一期间放假，原料囤货意愿一般，需关注假期前后织造负荷变化。
• 策略建议：PX/PTA/PF/PR短期维持中性，中期需关注中美关税谈判进展及原油价格波动。

成本端分析

• 原油价格：先涨后跌，受地缘政治风险降温及OPEC+增产预期影响，但特朗普对鲍威尔的支持及关税缓和推动油价反弹。
• 汽油与芳烃：汽油裂解偏弱，芳烃需求预期偏弱，整体成本端支撑有限。

PX与PTA分析

• PX：开工率下降，亚洲PX开工率68.6%（-0.5%），中国PX开工率73.2%（-0.2%）。PXN受需求预期拖累跌至低位，加工费166美元/吨（-6），下方仍有支撑，但反弹有限。
• PTA：开工率提升至82.4%（+7.0%），现货加工费236元/吨（-74）。后续装置将陆续检修，负荷回落。PTA供需格局延续去库，仓单流出下市场流通性尚可，价格跟随成本端震荡。

聚酯产业链情况

• 聚酯开工率：维持在93.6%（-0.2%），直纺长丝负荷90.3%（-2.2%）。
• 库存情况：POY库存天数25.0天（-3.8），FDY库存天数30.6天（-2.1），DTY库存天数30.9天（-1.1），涤纶短纤库存天数15.5天（+0.2）。长丝库存累积到高位，但本周下游节前补库，库存有所下降。
• 需求端：江浙织造负荷59%（-2%），加弹负荷71%（-2%），坯布库存积压，市场心态较差。

瓶片分析

• 开工率：瓶片工厂开工率81.2%（+1.9%），负荷回归高位。
• 加工费：瓶片加工费维持在500元/吨附近，市场价格仍跟随原料成本波动。
• 出口效益：聚酯瓶片工厂出口效益尚可，内贸加工区间扩张有限。

关键信息

• 中美关税：特朗普对中国关税态度有所缓和，称后续对中国的关税可能下降，市场对需求端的担忧有所缓解。
• 库存与供需：PTA、PX等产品库存持续去库，但受需求预期偏弱影响，反弹有限。
• 装置检修：PTA、PX等产品存在大量检修计划，对供需格局产生影响。
• 风险提示：原油和汽油价格大幅波动，宏观政策超预期。

结构清晰内容列表

成本端

• 原油价格波动：先涨后跌，受地缘政治风险及OPEC+增产预期影响。
• 汽油裂解偏弱，芳烃需求预期偏弱，整体成本支撑有限。

PX分析

• 开工率：中国PX开工率73.2%（-0.2%），亚洲PX开工率68.6%（-0.5%）。
• 加工费：PX加工费166美元/吨（-6），PXN受需求拖累跌至低位。
• 库存：PX库存维持低位，下方仍有支撑，但反弹有限。
• 5-9月差走强，关注后续装置检修情况。

PTA分析

• 开工率：提升至82.4%（+7.0%），后续装置将检修，负荷回落。
• 加工费：PTA现货加工费236元/吨（-74）。
• 库存：PTA社会库存、工厂库存、聚酯工厂库存均维持去库趋势。
• 价格走势：PTA价格跟随成本端震荡运行。

聚酯产业链

• 开工率：聚酯开工率93.6%（-0.2%），直纺长丝负荷90.3%（-2.2%）。
• 库存：POY、FDY、DTY库存天数维持高位，涤纶短纤库存天数15.5天（+0.2）。
• 需求：江浙织造负荷下降，坯布库存积压，市场心态较差。

瓶片分析

• 开工率：瓶片工厂开工率81.2%（+1.9%）。
• 加工费：维持在500元/吨附近，市场价格跟随原料波动。
• 出口效益：聚酯瓶片工厂出口效益尚可，内贸加工区间扩张有限。

风险提示

• 原油和汽油价格大幅波动。
• 宏观政策超预期。

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