20250521-东海证券-晨会纪要_12页_446kb

晨会纪要内容总结如下：

重点推荐

1. 邮储银行：Q1营收89363亿元（同比-0.7%），归母净利润25246亿元（同比-26.2%）。总资产增长8.31%，但不良贷款率上升1BP至0.91%，不良贷款拨备覆盖率下降2002PCT至266.13%。净息差1.71%（同比-21BPs），受存贷同步降息影响，5月LPR下调10BPs至3%与3.5%。存款挂牌利率下调5~25BPs，非息收入表现较好，手续费及佣金净收入同比+87.6%，投资收益同比+188.1%。公司通过定增募资1300亿元，核心一级资本充足率将升至11.07%，当前估值PB为0.67倍，维持"增持"评级。

2. 保险板块：历经90余交易日调整后或已脱离下降趋势，技术指标改善，短期上涨动能增强。大单资金持续净流入，支撑位较多，回落空间小。建议关注板块技术修复带来的投资机会。

3. 电子行业：中美关税谈判取得进展，美方撤销《人工智能扩散规则》并加强半导体出口管制。国内AI芯片供应链自主化加速，预计2025年市占率将升至40%。建议关注AIOT、算力芯片、光器件、半导体设备等细分领域。

财经要闻

• 国家发改委强调推进"两新"政策，设立城市更新专项中央预算内投资计划
• 央行推动金融支持实体经济，实施适度宽松货币政策
• 1-4月全国一般公共预算收入同比微降0.4%，支出同比增长46%
• LPR迎来年内首降，1年期和5年期以上品种均下调10个基点

A股市场表现

• 上证指数5月19日收涨0.38%至3380点，深成指和创业板指数同步上涨
• 市场出现结构性行情，生物制品、美容护理等板块涨幅居前，港口航运等板块跌幅较大
• 大单资金净流入集中在电力、光学光电子等板块，新能源汽车产业链表现活跃

市场数据概览

• 融资余额17984亿元，逆回购操作量3570亿元
• 国内利率：1年期MLF为2%，1年期LPR降至3%，5年期以上LPR降至3.5%
• 国内商品：螺纹钢、铁矿石等价格微幅波动
• 国际商品：10年期美债收益率4.48%，COMEX黄金上涨1.87%，WTI原油下跌0.18%

核心结论
邮储银行受益于存贷降息政策，资本补充计划增强信心，当前估值优势显著。保险板块技术面改善，或开启上涨周期。电子行业受美国出口管制影响，国产替代加速，AI芯片赛道具备增长潜力。市场整体呈现震荡格局，需关注政策驱动与资金动向。