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报告摘要

联讯证券周报总结

核心内容概述

本期联讯证券周报涵盖了首席战略视点、首席策略悟市、行业公司研究、本周宏观解读及期权角等多个板块，整体分析显示市场在短暂回调后仍有上行趋势，化工行业整体反弹，季节性机会显现，同时对新股风险和宏观政策进行了深入解读。

首席战略视点：短暂回调后仍将上行

主要观点

上证指数在连续两周上涨后出现短线回调，但回调是短期现象，市场仍将上行。
调整原因包括银行准备金缴存、二季度经济数据待公布、市场面临下降压力线等。
政府明确松货币稳增长的意图，央行持续净投放资金，宏观政策宽松将持续三个月左右。

支持理由

央行连续8周净投放资金，累计达4740亿元，定向降准释放1500亿元，合计释放6240亿元。
6月M2增速预计达到13.8%，M1预计恢复至7%左右，流动性趋势不变。
二季度数据公布后，市场有望冲破阻力，跃上2100点。
市场反弹动力主要来自新兴产业相关的资产重组和主题投资。

首席策略悟市：新股风险可能于下周释放

主要观点

新股市场出现无量涨停，但这种现象对二级市场不利。
新股炒作可能结束，导致创业板指数上涨趋势结束。
市场全面向好的基础不牢固，资金集中于新股和次新股，存在高位放量风险。

风险提示

一旦新股高位放量，其下跌空间巨大，尤其对中小投资者构成系统风险。
房地产和钢铁板块出现反弹，反映长线资金短期操作特征。
周期行业向好有限，三季度行情预期高度有限。

行业公司研究：化工行业双周报（第85期）

行业表现

化工行业整体表现强于大盘，27个三级子行业均未下跌，25个跑赢沪深300。
涨幅前五的子行业：玻纤、日用化学品、民爆用品、氟化工及制冷机、氨纶。
涨幅后五的子行业：其他化工新材料、磷肥、粘胶、聚氨酯、钾肥。

个股表现

涨幅前五的个股：路翔股份（+57.7%）、华西股份（+20.17%）、佛塑科技（+19.47%）、金禾实业（+18.83%）、江苏索普（+18.2%）。
跌幅前五的个股：*ST昌九（-9.71%）、南京化纤（-9.13%）、湖南海利（-6.18%）、国发股份（-5.2%）、国瓷材料（-4.5%）。

子行业分析

氟化工及制冷剂：受夏季需求增加影响，存在交易性机会。
油价带动：石化上游原料价格稳中有升，丁二烯价格维持高位，相关公司可关注。
MDI项目：巴斯夫、中石化与上海华谊联合建厂，万华化学受冲击较小，建议关注其估值优势。

投资建议

关注染料、农药、复合肥等子行业。
结合中报表现，选择绩优股进行配置。

风险提示

政策风险、原油价格波动风险、安全生产风险。

本周宏观解读：银监会调整银行存贷比计算口径

调整内容

银监会于6月30日调整银行存贷比计算口径，不改变75%的上限，但调整了存款和贷款的定义。
某些中小企业贷款、债券融资贷款和外币贷款不再计入存贷比分子，部分新类型存款计入分母。

宏观意义

调整有助于银行获得更多可贷资金，但对整体政策放松效果有限。
大型银行存贷比大多低于监管上限，央行仍通过未披露的贷款额度控制银行行为。
调整对中小银行更为有利，但对宏观流动性影响不大。

货币政策理念

调整反映宏观调控的间接性、小规模和变通性，背后存在以下理念分歧：
- 对巨量M2引发通胀的担忧；
- 对过去经济快速增长问题的反思；
- 对货币政策放松阻碍结构调整的顾虑；
- 对放松货币政策阻碍改革进展的担忧；
- 对就业情况的判断分歧。

期权角：个股期权的权利金、内在价值和时间价值

权利金

期权合约的市场价格，由内在价值和时间价值组成。

内在价值

由行权价与标的市场价格关系决定，仅在实值期权中存在，为正或为零。

时间价值

权利金中超出内在价值的部分，反映期权到期前标的资产价格变动的可能性。
有效期越长，时间价值越大，买方获利可能性越高，卖方风险也越大。

信息披露与投资评级说明

分析师承诺

报告基于可靠公开信息，分析师具有证券投资咨询执业资格，承诺独立、客观。

投资评级

股票投资评级：
- 买入：相对基准指数涨幅15%以上；
- 增持：相对基准指数涨幅5%-15%；
- 持有：相对基准指数涨幅-5%-5%；
- 减持：相对基准指数涨幅-5%以下。
行业投资评级：
- 增持：行业回报高于基准指数5%以上；
- 中性：行业回报介于基准指数-5%与5%之间；
- 减持：行业回报低于基准指数5%以下。

风险提示

报告仅供参考，不构成买卖建议，投资者需独立判断并自行承担风险。
报告仅通过公司网站及授权渠道合法获取，非授权渠道获取的报告无效。

总结

本期报告指出，尽管市场短期出现回调，但整体仍具备上行动力，尤其是新兴产业和资产重组带来的主题投资机会。化工行业整体反弹，部分子行业如氟化工、日用化学品等具备季节性投资机会。新股市场风险可能在下周释放，投资者需警惕高位放量带来的下跌风险。宏观层面，银监会调整存贷比计算口径释放一定流动性，但政策效果有限。期权方面，权利金由内在价值和时间价值构成，时间价值随时间减少而下降。投资者应结合自身情况审慎决策，注意政策、油价和安全生产等风险。

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