通信行业2021上半年综述：整体经营持续向好，关注高增长赛道投资机会-20210914-万联证券-18页_797kb

通信行业2021上半年综述总结

核心内容

2021年上半年，通信行业整体经营持续向好，行业营收与净利润均实现同比增长。通信板块整体营收达到5873.60亿元，同比增长17.54%，较2019年增长20.7%。归母净利润为313.96亿元，同比增长26.60%。剔除三大运营商和中兴通信后，通信板块营收为1525.68亿元，同比增长39.09%，归母净利润为55.41亿元，同比微降1.90%。整体研发费用同比增长33.6%，研发费用率为3.06%，环比小幅下降。剔除后研发费用率为5.74%，同比增长0.16pct，环比下降0.91pct。

主要观点

1. 行业整体表现

   • 通信行业在2021年上半年表现出强劲增长，尤其受益于5G建设及数字化转型的推动。
   • 2021H1通信行业整体营收和净利润均实现增长，但部分公司因合同执行异常或业务波动导致净利润下滑。
   • 通信行业整体费用有所上涨，但研发费用率略有下降，显示行业对技术投入的优化。

2. 各赛道表现分析

   • 运营商板块：业绩稳定增长，ARPU值企稳回升，创新业务如云计算、IDC、物联网等占比提升，成为新的增长点。
   • 通信设备商：受益于5G建设，业绩持续提高，毛利率有所回升，部分企业因华为制裁而受益。
   • 物联网板块：下游需求增长带动业绩高增，毛利率承压但净利率回升，存货大幅增加显示市场预期积极。
   • 光模块相关：2021H1市场表现分化，但下半年随着5G和数据中心建设提速，头部企业有望迎来业绩回升。
   • 光纤光缆板块：竞争格局改善，招标需求增加，价格已至成本极限，行业有望迎来拐点。
   • 卫星互联网及北斗相关：业绩大幅增长，北斗组网完成及星网公司成立打开长期增长空间，未来有望成为6G网络的重要组成部分。

3. 投资主线建议

   • 关注“新基建”背景下5G建设及产业数字化转型带来的新成长空间。
   • 关注物联网、卫星互联网及北斗板块中的高增长细分领域龙头。
   • 关注光模块及光纤光缆板块因需求回升带来的估值修复机会。

关键信息

• 行业增长数据

  • 2021H1通信行业整体营收：5873.60亿元，同比增长17.54%。
  • 2021H1通信行业整体归母净利润：313.96亿元，同比增长26.60%。
  • 剔除三大运营商与中兴通信后，通信板块营收：1525.68亿元，同比增长39.09%。
  • 剔除后通信板块归母净利润：55.41亿元，同比微降1.90%。
  • 2021H1通信板块研发费用：204.09亿元，同比增长33.6%。
  • 2021H1通信板块研发费用率：3.06%，环比下降0.66pct。

• 重点板块表现

  • 运营商：营收8253.69亿元，同比增长12.65%。移动ARPU值企稳回升，创新业务占比超过20%。
  • 通信设备商：中兴通讯、星网锐捷、烽火通信等公司业绩增长显著，部分企业因华为制裁受益。
  • 物联网：移远通信、广和通、美格智能等企业营收与净利润均实现高增长，毛利率承压但净利率回升。
  • 光模块：市场表现分化，头部企业下半年有望受益于5G及数据中心建设提速。
  • 光纤光缆：竞争格局改善，中国移动集采量增长20%，行业有望迎来业绩拐点。
  • 卫星互联网及北斗：业绩大幅增长，北斗组网完成及星网公司成立带来长期增长空间。

• 风险提示

  • 市场竞争加剧、国内5G建设不达预期、全球云计算建设增速放缓、上游原材料价格波动。

• 投资评级

  • 行业投资评级：强于大市（未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%以上）。
  • 公司投资评级：买入、增持、观望、卖出，分别对应未来6个月内公司相对大盘涨幅15%以上、5%-15%、-5%至5%、5%以下。

未来展望

• 2021年下半年，随着5G建设加速和数据中心需求提升，光模块及光纤光缆板块有望迎来业绩拐点。
• 数字化转型持续推动通信行业增长，为制造业发展提供底层支撑。
• 卫星互联网及北斗板块因政策与技术推动，未来增长空间广阔。
• 通信设备商在技术积累与市场变化中具备长期增长逻辑。

总结

2021年上半年，通信行业整体表现强劲，主要得益于5G建设及数字化转型带来的市场需求增长。重点板块如运营商、设备商、物联网、卫星互联网及北斗均实现业绩高增，而光模块与光纤光缆板块则有望迎来业绩复苏。未来，行业将继续受益于“新基建”政策及技术创新，投资机会集中在高成长性赛道与估值修复领域。然而，行业仍面临市场竞争加剧、5G建设不及预期等风险。建议投资者关注行业龙头及高增长细分领域，把握通信行业的结构性投资机会。