20260905-华源证券-可转债分析月报（2026年8月）_权益修复_估值压缩制约转债表现_24页_3mb

报告摘要

2026年8月，可转债市场整体表现偏弱，多数转债下跌，与正股市场形成明显背离。尽管权益市场整体上涨，但转债未能同步上涨，主要受估值压缩影响。

权益市场表现：8月权益市场整体上涨，同花顺全A上涨 $5.33%$，中证1000上涨 $9.82%$，但中证转债指数下跌 $0.96%$，转债跑输正股。
转债收益结构：8月转债收益主要由转换价值上升带动，但转股溢价率压缩成为主要拖累因素，收益中位数为 $-1.62%$。
行业表现分化：高转换价值和偏股型转债表现优于其他类型，但多数行业转债跑输正股，尤其是电子、非银金融和煤炭。
估值水平：转债价格中位数为134.28元，处于历史高位；转股溢价率中位数为55.50%，仍处历史高位；隐含波动率回落至62.76%，但处于历史高位。
市场流动性：转债日均成交额环比下降14.5%，市场活跃度减弱。
发行与上市情况：8月发行规模回落，但上市规模仍较高，新券多数延续上涨。
转债退出：10只转债退出，主要因强赎和到期，存量继续收缩。
下修与强赎：11只转债完成下修，平均下修幅度 $26.1%$；4只转债下修提议待后续流程。
未来到期压力：未来两年到期规模较大，占存续转债余额的约51.7%。

权益市场：同花顺全A上涨 $5.33%$，沪深300上涨 $0.80%$，中证1000上涨 $9.82%$，科创50和创业板指分别上涨 $2.96%$ 和 $2.83%$。
转债市场：中证转债指数下跌 $0.96%$，同花顺可转债等权指数下跌 $0.53%$，而同花顺可转债正股等权指数上涨 $8.40%$。

收益分布：303只样本中，89只上涨，214只下跌。
收益区间：166只下跌0—5%（含），37只下跌5%—10%（含），11只下跌超过10%；上涨品种中，52只上涨0—5%（含），19只上涨5%—10%（含），18只上涨超过10%。
高转换价值与偏股型品种：130元及以上转债上涨 $6.30%$，偏股型转债上涨 $6.03%$，表现占优。
低转换价值与偏债型品种：70元以下、70—90元、90—110元和110—130元转债分别下跌 $2.13%$、$1.20%$、$1.67%$ 和 $1.20%$。

发行与上市：8月共发行8只转债，规模77.52亿元；16只转债上市，规模228.57亿元。
新券表现：多数新券在首日后继续上涨，如曙26转债、申能转债、派克转债等。
待发项目：截至8月末，证监会已批准未发行项目规模合计173.62亿元，其中保利发展、五洲交通和复旦微电拟发行规模分别为50.00亿元、30.00亿元和20.00亿元。