20260901-兴证国际证券-复星国际-00656.HK-盈利显著修复_全球化与降债持续推进_4页_1mb

复星国际公司评级报告总结

核心内容概述

本报告由兴业证券经济与金融研究院发布，日期为2026年09月01日，对复星国际（00656.HK）进行评级分析。报告维持“买入”评级，认为公司核心业务改善、资产结构优化及股东回报同步推进，具备良好的投资价值。

主要观点

1. 业绩表现

• 2026年H1归母净利润：17.21亿元人民币，同比增长 160.3%，显示盈利显著修复。
• 2026年H1总收入：869.63亿元人民币，同比下降 0.4%，主要受快乐板块收入下降及HVAL出表影响。
• 板块收入情况：
  • 健康板块收入同比增长 6.5%。
  • 快乐板块收入同比下降 6.2%，但豫园股份归母净利润同比增长 1157%。
  • 富足板块收入同比下降 1.9%。
  • 智造板块收入同比增长 144.6%。

2. 全球化与降债进展

• 海外收入占比：2026年H1海外收入达到491.6亿元，占集团总收入的 56.5%，同比提升3个百分点。
• 资产退出回流：上半年合并口径资产退出回流超过 120亿元。
• 债务与杠杆率：期末总债务为 2,183.1亿元，较2025年末下降 2.6%；杠杆率降至 55.7%。
• 利息净开支：同比下降 3.4%，显示财务成本压力有所缓解。

3. 股东回报措施

• 股份回购：公司累计回购 6,193.7万股，耗资约 2.47亿港元。
• 中期股息：董事会未宣派中期股息，表明公司优先用于资产优化和盈利修复。

关键财务指标预测

资产负债表预测

风险提示

• 宏观经济下行：可能对整体业绩产生负面影响。
• 海外市场及汇率波动：海外收入占比高，汇率波动风险需关注。
• 非核心资产处置进度不及预期：可能影响资产优化效果。
• 生态协同效果不及预期：各业务板块协同效应可能未达预期。
• 二级市场波动：持有上市公司市值波动较大，影响投资回报。

投资建议

• 公司继续聚焦健康、快乐、富足、智造四大核心业务。
• 全球化战略持续推进，海外收入占比提升。
• 降债与资产优化同步进行，财务结构改善。
• 股东回报措施积极，回购及盈利修复同步推进。
• 维持“买入”评级，建议投资者关注。

评级说明

• 买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于 15%。
• 增持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在 5%~15% 之间。
• 中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在 -5%~5% 之间。
• 减持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于 -5%。
• 无评级：因信息不足或不确定性事件导致无法给出明确评级。

法律声明与风险提示

• 本报告仅供客户参考，不构成投资建议。
• 投资者应独立评估信息与意见，并结合自身投资目的、财务状况及需求。
• 兴业证券及其关联人员不承担因使用本报告而产生的任何法律责任。
• 报告中所载资料来源可靠，但不保证其准确性或完整性。
• 报告观点基于当日判断，未来可能发生变化，不保证信息最新。

附注

• 报告由兴业证券经济与金融研究院整理，分析师为张博。
• 报告涉及多个业务板块及投资银行业务关系，需注意潜在利益冲突。
• 报告版权归兴业证券所有，未经许可不得复制、转载或分发。