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Impact Growth Real Estate Investment Trust (PF&REIT) FY16 Results and FY17 Outlook

核心内容

Impact Growth Real Estate Investment Trust (PF&REIT) 是一家位于泰国的房地产投资信托，其 FY16（财年2016）业绩表现良好，净利润同比增长88.7%，达到11.92亿泰铢。公司计划在FY17（财年2017）继续扩大业务，通过资产收购和新项目开发推动增长。

主要观点

• FY16 业绩表现:

  • 净利润同比增长88.7%，达到11.92亿泰铢，符合市场预期。
  • 由于公司刚成立并开始运营，前一年基数较低，导致业绩增长显著。
  • 财年结束时，公司拥有四个物业，出租率上升7%至54%，平均租金率微涨2%至每平方米62泰铢。
  • 毛利率保持稳定在86%。

• FY17 预期:

  • 公司计划将出租率提高5%至57.7%，同时保持平均租金率在62泰铢/平方米。
  • 收入预计增长5%，达到22.19亿泰铢，但销售和管理费用（SG&A）仍较高，主要由于资产维修和维护。
  • 净利润预计增长5%至12.41亿泰铢。

• 资产收购计划:

  • 计划收购四星级酒店Novotel Bangkok Impact Hotel，客房数为380间，平均日租金为1745泰铢。
  • 计划收购办公大楼“New Geneva”，可出租面积为49,845.85平方米，出租率为86%，租金为每平方米340泰铢，每三年可上调15%。
  • 计划收购P3室内停车场，容量为2000辆。

• 新项目开发:

  • 在Muang Thong Thani地区计划开发六个房地产项目，包括一个社区生活方式项目“Marina”和一个东南亚最大的水上乐园。
  • 这些项目预计将在未来两年吸引大量本地和国际游客，提升Impact Muang Thong Thani的业务表现。

• 投资评级调整:

  • 公司评级由“卖出”调整为“中性”，目标价维持在13.00泰铢。
  • 虽然股价在2016年初有所下跌，但其股息收益率具有吸引力，目前为6.1%。

关键信息

• 股价表现:

  • 2016年5月30日收盘价为13.60泰铢，目标价为13.00泰铢，较收盘价下跌1.47%。
  • 公司市值（泰铢）为20,162百万，约合565百万美元。

• 公司数据:

  • 流通股数量为1,483百万股。
  • 52周最高价和最低价分别为15.1和10.5泰铢。
  • 3个月平均每日交易额为1.68百万泰铢。

• 财务指标:

  • FY16：
    • 销售额为21.25亿泰铢，净利润为11.92亿泰铢。
    • 每股收益（EPS）为0.80泰铢，市盈率（P/E）为16.9倍。
    • 每股净资产（BVPS）为10.87泰铢，市净率（P/B）为1.3倍。
    • 每股股息（DPS）为0.77泰铢，股息收益率为5.6%。
    • 资产负债率（Debt/Equity）为0.31倍。
  • FY17E：
    • 销售额预计为22.30亿泰铢，净利润预计为12.41亿泰铢。
    • EPS预计为0.84泰铢，P/E预计为16.2倍。
    • DPS预计为0.80泰铢，股息收益率预计为5.8%。
    • ROE预计为7.69%。

• 估值方法:

  • 使用股息贴现模型（DDM）进行估值。
  • 由Danai Tunyaphisitchai, CFA（分析师编号2375）和Kunanon Juntarapartsavorn（助理分析师）进行分析。

• 反腐败指标:

  • 公司的反腐败政策涵盖反贿赂、员工沟通与教育，且已获得独立认证机构（CAC）和审计委员会的认可。
  • 公司处于反腐败指标的Level 4（认证）和Level 5（扩展），表明其在反腐败方面具有较高的标准和透明度。

• 行业分类:

  • 归属于房地产与建筑行业（Property & Construction）。
  • 行业细分包括房地产开发、房地产基金与REITs、建筑原材料、建筑服务、房地产开发、房地产基金与REITs等。

联系信息

• 编辑:

  • Frankie Wong
  • 电话：(852) 2277 6765
  • 邮箱：foreignstock@phillip.com.hk

• 研究团队:

  • Louis Wong（总监）
  • Chen Xingyu（上海研究部总监）
  • Fan Guohe（研究分析师，TMT）
  • Zhang Jing（研究分析师，交通运输与汽车）
  • Chen Geng（研究分析师，大陆房地产）

• 销售团队:

  • Aric Au（企业及机构销售经理）
  • 电话：(852) 22776783
  • 邮箱：corporatesales@phillip.com.hk

• 其他信息:

  • 报告来源：公司、Phillip Securities Research (PSR) 估算。
  • 所有倍数和收益率均基于最新收盘价计算。