20260110-中航证券-非银行业周报（2026年第一期）_基金降费让利_券商财富管理转型提速_11页_2mb

非银行业周报（2026年第一期）总结

核心内容

2026年第一期非银行业周报分析了券商和保险行业的市场表现、核心观点及行业动态。报告指出，基金降费政策对券商行业形成“短期收入承压、长期生态重塑”的影响，推动券商财富管理业务向买方投顾与综合财富管理转型。同时，保险板块因负债端“开门红”业绩超预期、资产端配置优化和政策红利，表现强劲，成为市场关注焦点。

市场表现

• 非银金融（申万）指数：本周上涨2.60%，行业排名第21/31。

• 券商Ⅱ指数：上涨1.90%，跑输沪深300指数0.89pct，跑输上证综指1.92pct。

• 保险Ⅱ指数：上涨3.58%，跑赢沪深300指数0.79pct，跑输上证综指0.24pct。

• 主要指数表现：

  • 上证综指：上涨3.82%
  • 深证成指：上涨4.40%
  • 创业板指：上涨3.89%

• 个股涨跌幅排名前五：

  1. 越秀资本（+24.45%）
  2. 亚联发展（+20.72%）
  3. 华林证券（+16.11%）
  4. 新华保险（+15.32%）
  5. 浙江东方（+12.65%）

• 个股涨跌幅排名后五：

  1. 拉卡拉（-2.88%）
  2. 瑞达期货（-2.55%）
  3. 兴业证券（-2.43%）
  4. 国联民生（-2.26%）
  5. 中信建投（-1.73%）

核心观点

券商行业

• 基金降费影响：2026年1月1日《公开募集证券投资基金销售费用管理规定》实施，叠加前期全链条费率改革，公募基金行业累计向投资者让利超500亿元。
• 业务转型：降费冲击传统“卖产品赚佣金”模式，推动券商向买方投顾、综合财富管理转型。
• 产品布局：ETF等低费率产品竞争力凸显，成为券商代销重点方向；浮动费率基金的扩容为券商产品代销提供差异化选择。
• 行业整合：监管鼓励行业内整合，头部券商有望进一步整合市场份额，中小券商或通过并购重组实现跨越式发展。

保险行业

• 板块表现：保险板块本周上涨3.58%，1月5日单日涨幅达6.20%，表现亮眼。
• 负债端：2025年前11个月保险业保费收入同比增长7.6%，其中人身险增长9.1%，财险增长3.9%。
• 资产端：保险资金配置结构优化，加大权益资产、另类资产和长期限债券配置，增强资产收益稳定性与成长性。
• 配置价值：银行存款利率下行放大了保险产品的相对配置价值，2026年银行定期存款到期高峰或为保险产品销售提供新机遇。
• 投资建议：关注综合实力强、资产配置能力强的险企，如中国平安、中国人寿。

行业动态

券商行业动态

• “吹哨人”制度：中国证监会、财政部发布《证券期货违法行为“吹哨人”奖励工作规定》，优化自律检查处分机制，强化“吹哨人”制度，提高监管效能。
• 公司公告：
  • 广发证券：2025年面向专业投资者公开发行短期公司债券（第五期）兑付兑息及摘牌。
  • 西南证券：控股股东渝富控股通过国有股权无偿划转方式受让渝富资本持有的股份，成为新的控股股东。
  • 东方财富：部分高级管理人员股份减持计划实施完毕，减持比例较低。
  • 中国银河：成功发行2026年度第一期短期融资券，发行规模40亿元，票面年利率1.69%。
  • 国盛证券：持股5%以上股东减持股份比例触及1%整数倍。

保险行业动态

• 资产规模：截至2025年11月，保险公司总资产达40.65万亿元，同比增长15.50%。
• 资产结构：
  • 人身险公司总资产35.75万亿元，占87.96%。
  • 财产险公司总资产3.15万亿元，占7.75%。
• 保费收入：
  • 全行业原保费收入57,628.81亿元，同比增长7.56%。
  • 人身险原保费收入44,205.74亿元，同比增长9.20%。
  • 财险原保费收入13,423.06亿元，同比增长2.48%。

投资评级

• 券商投资评级：

  • 买入：未来六个月投资收益相对沪深300指数涨幅10%以上。
  • 增持：未来六个月投资收益相对沪深300指数涨幅5%~10%之间。
  • 持有：未来六个月投资收益相对沪深300指数涨幅-10%~10%之间。
  • 卖出：未来六个月投资收益相对沪深300指数跌幅10%以上。

• 保险投资评级：

  • 增持：未来六个月行业增长水平高于同期沪深300指数。
  • 中性：未来六个月行业增长水平与同期沪深300指数相若。
  • 减持：未来六个月行业增长水平低于同期沪深300指数。

风险提示

• 行业规则重大变动
• 外部市场风险加剧
• 市场波动

研究团队与联系方式

• 分析师：薄晓旭，SAC执业证书：S0640513070004，联系电话：0755-33061704，邮箱：boxx@avicsec.com

• 销售团队：

  • 陈艺丹：18611188969，chenyd@avicsec.com，S0640125020003
  • 李裕淇：18674857775，liyuq@avicsec.com，S0640119010012
  • 李友琳：18665808487，liyoul@avicsec.com，S0640521050001
  • 李若熙：17611619787，lirx@avicsec.com，S0640123060013

• 联系地址：北京市朝阳区望京街道望京东园四区2号楼中航产融大厦中航证券有限公司

• 公司网址：www.avicsec.com

• 联系电话：010-59219558

• 传真：010-59562637

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