20230327-开源证券-北交所行业主题报告_铅炭电池储能研究_通信基站及家庭储能安全先行_24页_2mb

北交所铅炭电池储能研究报告总结

核心内容概述

2023年以来，国家及地方储能政策发布进入高峰，储能行业政策支持力度不断增强，年内已公布70余项相关政策。铅炭电池作为电化学储能的重要参与者，近期在多个项目中频频中标，显示出其在储能市场的竞争力。铅炭电池凭借高安全性、高性价比和良好的经济性，正在成为通信基站及家庭储能领域的优选技术。

主要观点与关键信息

1. 储能行业政策支持增强，铅炭电池成为主流选择之一

• 2023年1月至2月，国家及地方共发布70余项储能相关产业政策，涉及新能源配储、辅助服务市场、电力市场、补贴政策等多个方面。
• 铅炭电池在电化学储能中占据重要地位，其在2020年国内电化学储能中占比为10.2%，2023年招中标信息频现，显示其市场地位的提升。

2. 铅炭电池更适应高安全性应用场景

• 铅酸电池因安全性高、回收率好、成本低等优势被广泛应用于电动车、汽车及能源存储等领域，但存在比能量密度低、循环寿命短等问题。
• 铅炭电池通过在负极加入活性碳材料，提高了电池寿命和比能量密度，同时安全性更高，不会发生热失控、自燃爆炸等情况。
• 在人群密集场所或高价值设备机房中，铅炭电池因其安全特性成为首选。

3. 安全性与经济性并重，铅炭电池在特定场景中优势明显

• 在5G基站储能中，铅炭电池与虚拟电厂联动，实现峰谷电价套利，降低电费成本。
• 欧洲住宅储能市场快速发展，铅炭电池因其安全性优势适合木结构住宅，且对体积和重量不敏感，适合家庭储能。

4. 国内铅炭电池技术发展成熟，昆工科技为后起之秀

• 昆工科技是北交所内唯一从事铅炭电池生产的企业，通过冶金电极板技术迁移开发出大容量铅炭电池，且拥有专利技术。
• 昆工科技2022年预计实现营业收入5.64亿元，净利润4344.65万元，正在推进产能建设。
• 天能股份、南都电源、圣阳股份、超威动力等企业也积极参与铅炭电池的研发和应用，其中天能股份已建成首个电网侧铅炭储能站。

5. 储能站的经济性分析

• 储能站盈利模式之一是峰谷电价套利，铅炭电池因成本低、寿命长，具有较好的经济性。
• 在江苏、广东等省份，铅炭电池储能站的投资回报率较高，且度电成本低于0.5元/KWh。

关键应用场景

• 通信基站储能：5G基站作为高耗电单位，通过引入ESS储能系统，实现峰谷电价套利，降低电费成本。
• 家庭储能：铅炭电池因其安全性高，适合木质结构住宅，且对体积和重量不敏感，适应家庭储能需求。
• 电网侧储能：铅炭电池已在多个电网侧储能项目中应用，如浙江雉城储能电站和太湖能谷储能项目。

行业公司分析

估值情况

• 市场对铅炭电池相关标的的估值存在较大分歧，昆工科技PE（TTM）为58X，天能股份为17.68X，圣阳股份为45.43X，南都电源为-29.33X。
• 估值差异可能源于市场对其技术成熟度、市场份额及未来增长潜力的不同预期。

风险提示

• 技术迭代风险：铅炭电池技术可能被其他新型储能技术替代。
• 行业政策变动风险：政策变化可能影响铅炭电池的市场前景。
• 宏观经济波动风险：经济环境变化可能影响储能需求和投资回报。

图表目录摘要

• 图1：我国储能装机规模稳步提升（GW）
• 图2：2020年国内电化学储能装机量占9.2%
• 图3：2020年国内铅蓄电池仅占到电化学储能10.2%
• 图4：放电过程中正负极板上会形成硫酸铅晶体
• 图5：铅离子在碳表面还原速率远大于在铅表面
• 图6：根据碳材料混合方式可分为三类铅炭电池
• 图7：锂电池热失控产生三次射流火
• 图8：模拟汽车锂电池燃烧实验中产生有毒气体
• 图9：基站电源系统分为交流供电系统和直流供电系统
• 图10：在交流配电箱后引入ESS储能系统以实现峰谷套利
• 图11：欧洲2021年部署住宅储能系统总容量突破2GW
• 图12：欧洲电池住宅储能系统总容量跃升至5.4GWh
• 图13：锂电池挂墙为主流储能电池安装方案之一
• 图14：屋内锂电储能柜同样为常见储能电池安装方案
• 图15：家庭储能用铅炭电池安全性占优，体积和重量影响较小
• 图16：2022年昆工科技预计全年实现营业收入5.64亿
• 图17：昆工科技所生产的铅炭电池单体容量更大
• 图18：2022年天能股份营收及归母净利润重回增长区间
• 图19：天能股份已有如维城储能电站等项目
• 图20：南都电源在2022Q3实现6.08亿元净利润结束亏损
• 图21：2022Q3圣阳股份业绩取得较大提升
• 图22：2022H1超威动力实现营收133.19亿元

表格摘要

• 表1：储能支持政策进入快速发布期
• 表2：铅炭电池相较于传统铅酸电池性能升级明显
• 表3：SOC达到100%时热失控温度下降至167°C，燃烧峰值温度上升至573°C
• 表4：广东省峰谷电价差较大，达到1.05元/KWh
• 表5：江苏、广东等省小型铅炭储能电站可取得较高的投资回报率
• 表6：铅炭电池具有成本优势
• 表7：市场对铅炭电池标的估值存在分歧

总结

铅炭电池作为储能技术的重要组成部分，正因安全性高、成本低、适应性强等优势，在5G基站、家庭储能及电网侧储能等领域得到广泛应用。随着政策支持力度的增强和市场需求的上升，铅炭电池有望成为储能行业的重要支柱。然而，行业仍面临技术迭代、政策变动及宏观经济波动等风险，需持续关注其发展动态。