20250415-中邮证券-株冶集团-600961.SH-24年报点评_矿山端量价齐升_创历史最好业绩_5页_792kb

株冶集团（600961）股票投资评级总结

核心内容概述

株冶集团在2024年实现了显著的业绩增长，归母净利润达到7.87亿元，同比增长28.7%，创下历史新高。公司通过资产重组获得了水口山有限公司100%的股权，从而转型为以矿山盈利为主的资源型公司。未来三年，公司预计将继续受益于矿山端的量价齐升和冶炼加工费的回升，盈利能力和估值水平有望进一步改善，维持“买入”投资评级。

主要观点

• 业绩表现强劲：2024年公司营业收入和净利润均实现增长，尤其是矿山业务贡献了超过85%的归母净利润。
• 矿山资源优质：水口山铅锌矿资源丰富，金银品位较高，为公司提供了坚实的盈利基础。
• 冶炼费用回升：2024年锌冶炼加工费触底回升，预计将在2025年为公司带来显著的业绩提升。
• 盈利预测乐观：2025-2027年，公司归母净利润预计分别为9.39亿元、10.53亿元和11.85亿元，对应PE分别为10.91、9.73和8.65，显示出良好的估值空间。
• 财务指标改善：公司资产负债率持续下降，流动比率和营运能力指标提升，反映出公司财务结构优化和运营效率提高。

关键信息

公司基本情况

• 最新收盘价：9.55元
• 总股本/流通股本：10.73亿股 / 7.52亿股
• 总市值/流通市值：102亿元 / 72亿元
• 52周内最高/最低价：11.75元 / 6.79元
• 资产负债率：50.8%
• 市盈率：14.47
• 第一大股东：湖南水口山有色金属集团有限公司

2024年年报亮点

• 营业收入：197.59亿元，同比增长1.82%
• 归母净利润：7.87亿元，同比增长28.7%
• 经营性现金流量净额：11.07亿元，同比增长60.32%
• 矿山业务成为主要盈利来源，贡献超过85%的净利润

2024年产量数据

• 锌和锌合金产量：64.25万吨
• 硫酸产量：64.24万吨
• 铅和铅合金产量：10.28万吨
• 黄金产量：3.71吨
• 白银产量：293.56吨

矿山资源情况

• 康家湾矿区保有资源量：1180.70万吨
• 采矿权下储量：495.30万吨
• 金品位：3.24g/t
• 银品位：106.59g/t

技术升级项目

• 康家湾矿技术升级改造工程项目已于2024年成功转固，预计2025年矿山产量将有所增长。

盈利预测（2025-2027年）

主要财务比率（2024A-2027E）

风险提示

• 金属价格超预期下跌
• 冶炼费用持续下跌

投资评级说明

• 买入：预期个股相对同期基准指数涨幅在20%以上
• 增持：预期个股相对同期基准指数涨幅在10%与20%之间
• 中性：预期个股相对同期基准指数涨幅在-10%与10%之间
• 回避：预期个股相对同期基准指数涨幅在-10%以下

分析师声明

分析师承诺与所评价或推荐的证券无利害关系，报告结论基于独立判断，力求客观、公平，不受其他利益相关方干涉。

免责声明

本报告信息来源于公开资料，仅供参考，不构成投资建议。中邮证券不对因使用本报告内容而导致的损失承担任何责任。

公司简介

株冶集团是中邮证券研究所发布的投资标的，依托中国邮政集团有限公司的实力，专注于证券经纪、自营、咨询、资产管理等业务。公司在全国多地设有分支机构，致力于为客户提供全方位的证券投、融资服务。

中邮证券研究所信息

• 地址：北京、深圳、上海等地
• 邮箱：yanjiusuo@cnpsec.com
• 邮编：
  • 北京：100050
  • 深圳：518048
  • 上海：200000