20250622-国金证券-家电行业周报_国补接续确定_资金将于7月_10月分批下达_11页_1mb

国补后续1320亿元资金将于7月和10月分两批下达至地方，为确保内销继续增长奠定政策基础，部分省市如重庆、江苏、广东、湖北因资金消耗紧张已阶段性调整政策，但重启已在推进中，政府拟通过细分领域和时段的方式均衡使用资金。

2025年前五个月，中国家电市场线上零售额同比增长14.0%，零售量增长5.1%；线下市场零售额和量分别同比增加19.8%和9.2%。尤其在618购物节的拉动下，5月线上零售额和量同比分别增长27.5%和17.9%，线下市场零售额和量同比分别增长36.5%和26.6%，表现突出。

家电行业市场表现分化明显，其中白色家电板块表现承压，黑色家电加速增长，厨卫电器趋于企稳，扫地机维持高景气。原料价格方面，铜价指数本周上涨2.13%，铝价上涨0.82%，冷轧板卷指数下跌0.76%，塑料价格也下降；汇率美元兑人民币小幅下跌0.01%，海运价格略有上升。房地产方面，5月住宅新开工和施工面积同比降幅较大，而销售面积降幅较小，反映市场仍有一定韧性。

建议投资者关注三类机会：1）跟踪新产品形态与新行业机会，如石头科技、影石创新；2）关注机器人领域的优质企业，如欧圣电气、格力博；3）重视基本面稳健的黑白电龙头，如美的集团、海尔智家、海信家电等。

面临的主要风险包括：原材料价格波动风险、销售及新政策不及预期的风险、地产需求恢复慢于预期等。行业研究报告不构成任何投资建议，仅供参考。