20260130-华泰期货-FICC日报_2月份价格逐步下修_节前运价驱动偏弱_14页_3mb

2月份运价分析总结

核心内容概述

2026年2月，全球海运市场运价逐步下修，市场博弈3月份运力压力较小的挺价预期，整体市场情绪偏空。各主要航运联盟在2月上半月和下半月的报价出现调整，同时红海危机和苏伊士运河复航时间的不确定性对运价走势产生较大影响。此外，2026年4月合约因经济预期和运力供给等因素，走势预计偏空。整体来看，市场面临运力交付压力、需求变化以及国际局势的多重挑战。

主要观点

1. 运价走势

• 2月份运价整体呈现逐步下修趋势，市场情绪偏弱。
• 马士基连续三周报出价格，分别为WEEK7/WEEK8/WEEK9：2000/1900/1900美元/FEU，为市场提供价格指引。
• PA联盟价格逐步下修，YML 2月份价格下修至2000美元/FEU，部分航次特价至2100美元/FEU。
• OA联盟价格降至2300-2400美元/FEU附近。
• 2月合约交割结算价格初步预估在1700点附近，实际公布为1859.31点，船期延误及不同联盟线上揽货比例对价格产生影响。

2. 运力供应

• 静态供给：截至2025年底，集装箱船舶累计交付运力215.5万TEU，其中12000-16999TEU船舶交付121.3万TEU，17000+TEU船舶交付27.76万TEU。
• 交付预期：2026年17000+TEU船舶交付量为21.04万TEU（9艘），2027年为86.28万TEU（40艘），2028年为157.34万TEU（78艘），2029年为137.55万TEU（67艘）。
• 动态供给：2月周均运力为28.3万TEU，3月周均运力为29.58万TEU，环比上升4.5%。2月共计13个空班，3月减少至5个空班，但仍有3个TBN（临时班轮）。

3. 运力结构

• 17000+TEU船舶交付压力集中在2027年及以后，尤其是2028年交付量超过150万TEU。
• 2026年上半年17000+TEU船舶交付量仅4艘，整体交付压力较小。

4. 市场动态

• 由于红海局势的不确定性，CMA决定将部分船舶改道好望角，避开苏伊士运河。
• 马士基宣布恢复MECL服务的苏伊士运河航线，但需在确保安全的前提下提高运输效率。

5. 期货与现货价格

• 期货价格：EC2602合约收盘价格为1717.50，EC2604为1249.70，EC2606为1576.00，EC2608为1645.40，EC2610为1151.20，EC2612为1717.50。
• 现货价格：SCFI（上海-欧洲）价格为1595美元/TEU，SCFI（上海-美西）价格为2084美元/FEU，SCFI（上海-美东）价格为2896美元/FEU，SCFIS（上海-欧洲）价格为1859.31点。

关键信息

1. 市场影响因素

• 地缘政治：哈马斯与以色列的局势影响红海航线安全，导致运价波动。
• 政策变化：财政部和税务总局取消光伏产品增值税出口退税，可能影响相关产业的发货节奏，进而影响运价。
• 运力交付：2026年超大型船舶交付量较低，但2027-2029年交付压力显著增加，尤其2028年交付量超150万TEU。
• 需求变化：1月货量处于年内较高水平，但2月运价驱动偏弱，市场博弈3月运力压力较小的挺价预期。

2. 合约走势

• 2月合约交割结算价格预计在1700点附近，投资者需关注实际价格变化及船期调整对结算的影响。
• 3月运力压力相对较小，可能成为市场挺价的关键节点，但需关注实际运价是否能维持坚挺。
• 4月合约走势偏空，预计波动较大，建议投资者谨慎参与。

3. 供应链与贸易能力

• 港口吞吐量：港口集装箱吞吐量显示市场需求波动，需关注港口运营效率。
• 区域贸易能力：欧洲、太平洋、大西洋等区域贸易能力数据反映运力分布及市场供需变化。

风险提示

• 下行风险：欧美经济超预期回落、原油价格大幅下跌、船舶交付超预期、船舶闲置不及预期。
• 上行风险：红海危机缓解、欧洲经济复苏、中国出口增加。

策略建议

• 单边策略：4月合约驱动偏空，建议谨慎操作。
• 套利策略：暂无明确套利机会，需进一步关注市场动态。

报告发布信息

• 本期分析研究员：

  • 蔡劭立（从业资格号：F3063489，投资咨询号：Z0014617）
  • 高聪（从业资格号：F3063338，投资咨询号：Z0016648）
  • 汪雅航（从业资格号：F03099648，投资咨询号：Z0019185）
  • 朱风芹（从业资格号：F03147242）
  • 朱思谋（从业资格号：F03142856）

• 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号

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