20230612-美尔雅期货-锌_跟随板块反弹_预计反弹高度有限_16页_1mb

锌市场分析总结

核心观点

• 短期锌价跟随有色金属板块企稳反弹，但反弹高度有限，主要受供需两端边际变化及宏观预期影响。
• 供给端：全球精炼锌产量上升，国内冶炼放量，但6-7月检修增多可能导致产出小幅缩量；锌精矿供应边际趋紧，加工费维持高位但冶炼厂利润受挤压。
• 消费端：4-5月基建投资增速回落，政策退坡背景下建筑、基建需求放缓，汽车、家电等终端消费表现分化，需求或现实质性走弱。
• 库存与升贴水：锌价大跌后下游看跌情绪浓厚，库存小幅累库；升贴水变化反映现货供应略有紧张，但空头情绪浓厚。
• 宏观：美联储6月或维持利率不变，但市场对7月加息预期增强；海外衰退预期未消，国内弱复苏延续，需求想象空间有限。
• 长期支撑因素：矿端恢复偏温和，加工费下行压缩利润，可能引发供应收缩；国内需求稳健（低库存、正常去库）提供支撑；海外提前宽松预期也可能利多锌价。

调研补充

• 未来两个月冶炼企业检修增多，精炼锌产出或边际缩量，缓解过剩预期。
• 高增速的基建政策退坡，结构性需求走弱将压制锌价反弹高度。
• 若累库持续及利空信息累积，锌价或进入下行通道。

免责声明

• 本报告基于公开信息，不构成投资建议。