20160602-招商证券-电力与燃气行业5月月报_电力数据稍显疲软_高股息率和转型标的具备投资价值_26页_2mb

电力与燃气行业2016年5月月报总结

核心内容概览

• 电力行业：电力数据表现疲软，但高股息率和转型标的具备投资价值。
• 燃气行业：天然气市场消费增长，但面临价格调整和供应增长不及预期的风险。
• 重点推荐公司：涪陵电力、百川能源、长江电力、三峡水利、皖能电力、国投电力、华电国际、宝新能源等。
• 风险提示：用电量持续低迷、煤价反弹、水电来水不足、天然气价格上调及下游分销价格偏低。

主要观点

电力行业表现

• 全社会用电量：2016年1-4月全社会用电量为18093亿千瓦时，同比增长2.9%；4月当月用电量为4569亿千瓦时，同比增长1.9%。
• 分产业用电情况：第一产业用电增长最快，达9.1%；第三产业用电增长10.0%，居民用电增长9.5%。第二产业用电增长0.2%，重工业用电下降0.5%。
• 发电量：全国累计发电量17986亿千瓦时，同比增长0.9%。水电、核电、风电发电量增速较快，分别为15.5%、30.1%和22.7%。
• 利用小时：全国全部机组平均利用小时为1180小时，比去年同期减少97小时，降幅为7.6%。其中，水电设备利用小时增加99小时，火电设备减少140小时。
• 装机容量：全国6000千瓦以上装机容量达149960万千瓦，同比增长11.9%。水电、火电、核电、风电装机容量增速分别为4.8%、9.5%、33.7%和33.5%。
• 投资建议：推荐高股息率火电公司，如华电国际、浙能电力、赣能股份、建投能源、皖能电力、京能电力、粤电力A、大唐发电；同时推荐转型和优质水电公司，如涪陵电力、百川能源、三峡水利、长江电力、国投电力、川投能源等。

燃气行业表现

• 天然气消费：2016年1-4月全国天然气消费量达737亿立方米，同比增长17.1%；4月单月消费157亿立方米，同比增长5.9%。
• 天然气生产与进口：全国天然气产量同比下降0.4%，进口量增长较快，进口气态天然气进口量同比增长30.9%，进口液化天然气同比增长18.7%。
• 价格变动：进口气态天然气平均价格为287.66美元/吨，同比下降36.7%；进口液化天然气价格为343.02美元/吨，同比下降19.2%。
• 投资建议：关注天然气价格改革带来的机会，推荐具备内生增长性、资产注入预期及区域优势的公司。

关键信息

电力行业

• 用电增长：全社会用电量增长2.9%，其中第二产业用电增长乏力。
• 发电结构：水电、核电、风电增长显著，火电则面临增速放缓。
• 装机容量：全国装机容量增速较快，其中新疆、海南、江西增速较高。
• 投资方向：关注电力改革和国企改革带来的机会，如涪陵电力、百川能源、长江电力等。
• 股息率：部分火电公司股息率超过4%，年化收益率超过12%，如华电国际（5.68%）、长江电力（5.27%）等。

燃气行业

• 天然气消费：消费量增长显著，主要受经济结构优化和政策支持影响。
• 进口增长：进口气态天然气和液化天然气进口量增长较快，未来有望持续。
• 价格趋势：天然气价格有所下降，但存在上调风险。
• 投资机会：关注天然气价格改革、进口管道气、清洁能源和优质天然气公司。

重点公司推荐

风险提示

• 电力行业：用电增速持续低迷、火电环保压力增大、煤价可能大幅反弹、汛期来水不佳影响水电发电量。
• 燃气行业：天然气供应增长不及预期、门站价大幅上调、下游分销价格调整偏低。

图表目录（摘要）

• 图1：全国累计用电量及增速
• 图2：全国单月用电量及增速
• 图3：全社会以及各产业累计用电增速
• 图4：轻、重工业累计用电量增速
• 图5：全国累计发电量及增速
• 图6：全国单月发电量及增速
• 图7：不同类型机组发电量累计增速比较
• 图8：不同类型发电机组单月份额比较
• 图9：分省累计发电量以及增速比较
• 图10：水电累计发电量及增速
• 图11：水电当月发电量及增速
• 图12：分省水电累计发电量以及增速比较
• 图13：火电累计发电量及增速
• 图14：火电当月发电量及增速
• 图15：分省火电累计发电量以及增速比较
• 图16：全国累计利用小时变动情况比较
• 图17：全国单月利用小时变动情况比较
• 图18：各省累计利用小时及增速
• 图19：全国水电累计利用小时及增速
• 图20：全国水电当月利用小时及增速
• 图21：各省水电累计利用小时变动比较
• 图22：全国火电累计利用小时变动比较
• 图23：全国火电当月利用小时变动情况比较
• 图24：各省火电累计利用小时变动比较
• 图25：全国全口径装机容量及增速情况
• 图26：6000千瓦以上设备装机增速情况
• 图27：6000千瓦以上设备装机构成
• 图28：分省装机容量及增速
• 图29：全国电源建设投资结构
• 图30：全国电力建设投资及构成比较
• 图31：山西主要动力煤产地价格变动情况
• 图32：秦皇岛动力煤价格变动情况
• 图33：秦皇岛主要煤种平均价格涨幅比较
• 图34：主要电厂采购煤到厂价格变动情况
• 图35：澳大利亚BJ煤价
• 图36：煤炭进出口情况
• 图37：秦皇岛存煤与存煤天数
• 图38：直供电厂库存与存煤天数
• 图39：全国天然气累计消费量及增速
• 图40：全国天然气单月消费量及增速
• 图41：全国天然气累计产量及增速
• 图42：全国天然气单月产量及增速
• 图43：全国气态天然气累计进口量及增速
• 图44：全国气态天然气单月进口量及增速
• 图45：全国液化天然气累计进口量及增速
• 图46：全国液化天然气单月进口量及增速
• 图47：国产天然气和进口天然气占比情况
• 图48：进口气态天然气平均价格情况
• 图49：进口液化天然气平均价格情况

总结

该月报分析了2016年1-4月份电力与燃气行业的整体表现及发展趋势。电力行业整体数据疲软，但高股息率和转型标的仍具投资价值，特别是涪陵电力、百川能源、长江电力、三峡水利等。燃气行业消费增长显著，但面临价格调整和供应增长不及预期的风险。投资建议中强调了关注电力改革、国企改革及天然气价格改革带来的机会，并推荐了一些重点公司，同时提示了潜在风险因素。