20250608-宝城期货-油脂周报_交易逻辑回归基本面_油脂延续分化走势_11页_1mb

油脂市场分析总结

核心内容概述

本报告由宝城期货投资咨询部毕慧撰写，分析了豆油、棕榈油和菜籽油三类油脂的市场走势，重点围绕美国生物燃料政策、马来西亚棕榈油库存变化、全球油菜籽供应预期以及国内油脂库存变动等关键因素展开。报告指出，油脂市场整体呈现分化走势，不同品种在短期内表现出不同的价格波动和趋势。

主要观点

豆油

• 市场动态：美国生物燃料政策即将公布，可能影响未来豆油需求，尤其是生物燃料掺混数量的调整将对美豆油需求产生连锁反应。
• 价格走势：随着美豆油期价止跌反弹，国内豆油期价受到提振。国内油厂开工率上升，局部供应紧张局面缓解，豆油库存低位回升。
• 走势分析：豆油期价虽有外盘联动支撑，但受油粕跷跷板效应影响，走势呈现震荡偏强。

棕榈油

• 市场动态：马来西亚棕榈油库存预计连续第三个月增长，产量温和上升和印尼棕榈油进口抵消了出口强劲的影响。印尼和马来西亚之间的出口竞争将持续。
• 价格走势：国内棕榈油买船增加，补充国内供给，库存低位回升。棕榈油期价在资金推动下一度反弹，但短期走势反复。
• 走势分析：棕榈油整体维持震荡偏强思路，但需关注南美丰产压力、印尼B40政策实施进度及国际原油走势。

菜籽油

• 市场动态：中加贸易关系改善预期增强，市场对加拿大油菜籽出口前景乐观。ICE油菜籽价格偏强，支撑国内进口菜籽成本。
• 价格走势：菜籽油期价在回吐风险溢价后，内外联动增强。国内菜籽油库存处于高位，价格反弹面临压力。
• 走势分析：菜籽油期价强势明显转弱，油脂板块轮动行情显现，短期走势转为震荡。

关键信息

市场回顾

• 现货价格：四级豆油张家港现货价格周比上涨40元/吨，广州24度棕榈油现货价周比下跌30元/吨，进口菜籽产菜油广东现货价周比下跌140元/吨。
• 期价表现：豆油期价涨幅超1%，棕榈油涨幅约0.62%，菜籽油跌幅超2%。
• 成交量与持仓：三大油脂期货市场成交量均出现明显萎缩，棕榈油持仓小幅放量。

政策与供需变化

• 美国生物燃料政策：新税收法案对生物燃料行业提供财政支持，市场对补贴延续持积极态度，推动豆油需求预期。
• 马来西亚棕榈油库存：预计5月底库存增至近200万吨，主要因产量温和增长和印尼棕榈油进口补充。
• 欧盟油菜籽产量：战略谷物大幅下调欧盟油菜籽产量预测，主要因干旱天气影响，但调低后的产量仍高于前一年。
• 全球油菜籽供应：2025/26年度全球油菜籽产量预计增长5%至9000万吨，消费量强劲增长将导致库存收紧，支撑价格上涨。

进口成本与库存

• 豆油进口成本：美国、阿根廷、巴西毛豆油进口成本分别为9886.49元/吨、9020.38元/吨、9097.92元/吨，6月略有下降。
• 棕榈油进口成本：6月至12月期间，棕榈油进口成本维持在8695.92元/吨左右。
• 菜籽油进口成本：加拿大初榨菜籽油进口成本为18667.98元/吨，6月略有下降。
• 国内库存：国内豆油库存低位回升，棕榈油库存低位回升，菜籽油库存高位去化。

总结

油脂市场在短期内呈现分化走势，豆油受益于美国生物燃料政策预期及外盘联动提振，走势震荡偏强；棕榈油受库存增长及出口竞争影响，短期反复但整体维持震荡偏强；菜籽油则因国内库存高位去化及进口成本支撑，期价强势转弱，短期转为震荡。市场需密切关注各国政策变化、天气影响及国际原油走势，以把握油脂板块的轮动机会。

（仅供参考，不构成任何投资建议）